Modifiche normative volte a incoraggiare molto rapidamente, il trading guidato dalla tecnologia sul JSE può avere alcune conseguenze indesiderate.

I mercati globali hanno subito diverse trasformazioni dall'abrogazione della legge Glass-Steagall nel 1999. Ciò ha consentito alle banche di investimento globali con sede negli Stati Uniti di negoziare per conto dei propri interessi proprietari, così come gli interessi dei loro clienti.

Mentre il JSE è tecnicamente più vecchio, mercato di medie dimensioni per capitalizzazione nella rete globale, la sua piattaforma di trading elettronico a Johannesburg e il modello di commissione sono relativamente nuovi.

Nel settembre 2013 JSE ha revisionato il suo sistema di fatturazione delle transazioni per eliminare la tariffa minima di 4,00 ZAR per operazione (IVA esclusa), consentendo alle commissioni di comprendere una parte significativamente più piccola delle commissioni sulle singole transazioni. Almeno un vantaggio previsto era quello di rendere fattibile l'acquisto e la vendita algoritmica di grandi ordini facilitando strategie di piccoli, mestieri meno evidenti.

In aggiunta a questo, il sistema di corrispondenza della borsa [hardware e software del computer], è stato riportato da Londra in Sud Africa e un nuovo servizio di co-location nei locali del JSE, per gli investitori per ospitare i loro sistemi di negoziazione computerizzati, sono stati annunciati.

"Questi cambiamenti normativi miravano a incoraggiare molto rapidamente, trading guidato dalla tecnologia sul JSE, " afferma la prof.ssa Diane Wilcox del gruppo di ricerca QuERI Lab presso la School of Computer Science and Applied Mathematics dell'Università del Witwatersrand. "Nei mercati sviluppati, costi di transazione minimi per operazione rendono possibile l'elaborazione di migliaia di miliardi di ordini al giorno. Come ogni grande scala, sistema critico per la sicurezza, una piattaforma di trading elettronico è vulnerabile agli errori di elaborazione e ai "virus". Per i mercati, quest'ultimo può includere strategie di trading che abusano del vantaggio tecnologico per estrarre profitto senza rischi o manipolare i prezzi. Se un mercato consente troppi algoritmi di trading predatori, il capitale viene sottratto all'investimento ottimale e le informazioni contenute nei prezzi diventano meno affidabili".

Wilcox e i suoi colleghi, Il professor Tim Gebbie e gli studenti laureati Mr Michael Harvey e il dottor Dieter Hendricks, hanno presentato la loro ricerca sulle conseguenze indesiderate delle modifiche normative al JSE in un recente documento sulle deviazioni nell'impatto dei prezzi.

Per la sostenibilità, i market maker devono garantire la qualità del mercato per attrarre e proteggere gli investimenti, e quindi, il processo di formazione del prezzo. A tal fine, è possibile monitorare diverse misurazioni. Nel 2003, un team di fisici ha riferito di un'indagine sulla rivista Natura , che ha applicato l'analisi dimensionale avanzata a grandi volumi di dati dal New York Stock Exchange. Hanno scoperto prove di una nuova relazione domanda-offerta che metteva in relazione la variazione del prezzo con il volume della transazione.

"Deviazioni persistenti nell'impatto dei prezzi e in altri stimatori della qualità del mercato possono essere sintomatiche della presenza di arbitraggio dirompente, "dice Wilcox. "Così, il monitoraggio di tali misurazioni è simile al monitoraggio della salute di un paziente o di un atleta ad alte prestazioni. Cambiamenti significativi nei livelli previsti possono essere utilizzati per fermare il trading in condizioni estreme".

"Principali operatori di mercato, che ora si affidano ad algoritmi matematici piuttosto che a commercianti umani, hanno acquisito più potenza di calcolo e sviluppo software per rimanere competitivi, ma questi costi sono ancora a carico del consumatore, "dice Gebbie.

Il lavoro del team QuERILab riporta il verificarsi di un'anomalia negli impatti sui prezzi di piccoli volumi di transazioni per titoli finanziari. Si è riscontrato che l'impatto sul prezzo corrispondente a volumi di negoziazione inferiori è stato maggiore del previsto, rispetto alle stime precedenti per i titoli facenti parte dell'indice FINI. Tali deviazioni possono avere implicazioni significative per la gestione del rischio. La ricerca mostra come una diminuzione dei costi di transazione diretta abbia determinato un aumento inaspettato dei costi indiretti attraverso l'impatto sui prezzi.

"La nostra indagine mira a migliorare la comprensione della microstruttura del mercato. Ciò si riferisce alla combinazione di regolamentazione e proprietà previste dei dati registrati in un registro degli ordini elettronico ad alta precisione di diversi tipi di ordini e transazioni che corrispondono a acquirenti e venditori, "dice Wilcox.

"Gli studi empirici sulla formazione dei prezzi suggeriscono che i cambiamenti normativi, in particolare quelli che incoraggiano varietà di gare guidate dalla tecnologia associate alla velocità degli scambi e all'aumento del volume, può avere conseguenze indesiderate sui costi per gli utenti finali, come i fondi pensione, introducendo nuovi rischi all'interno dei mercati o aumentando la fragilità del mercato. "

Alcune parti interessate sostengono che la concorrenza tra più borse locali offra un'assicurazione contro questi nuovi rischi, mentre altri sostengono una maggiore regolamentazione nell'interesse pubblico.

Una parte inevitabile della "corsa agli armamenti" sui mercati azionari di tutto il mondo è la crescente necessità di una misurazione e gestione del rischio qualificata nei mercati finanziari. Laddove in precedenza i commercianti si comportavano con astuzia, calcoli rapidi su piani di negoziazione rumorosi, la trasformazione in libri degli ordini elettronici ha portato a un cambiamento nelle competenze quantitative necessarie per comprendere la formazione dei prezzi.

"L'applicazione del calcolo ad alte prestazioni per analizzare grandi volumi di dati storici e rispondere a nuove informazioni per prendere decisioni commerciali entro millisecondi [0,001 di secondo] o microsecondi [0,000001 di secondo], ha causato un enorme sconvolgimento nel settore, "dice Gebbie.

"È un po' come quello che Uber ha fatto a parti dell'industria globale dei taxi, ma nel mondo del commercio. Commercianti esperti, che avevano bisogno di buon senso per gli affari e di un accesso asimmetrico alle informazioni di mercato, magari basato sui social network e sulle competenze accumulate in molti anni, sono stati e vengono sostituiti da scienziati e ingegneri, che combinano capacità analitiche e conoscenza degli sviluppi tecnologici nei mercati per ottimizzare l'allocazione del capitale, "dice Gebbie.