Testare i consulenti per gli investimenti sulla loro conoscenza dell'etica può portare a un comportamento migliore, mostra una nuova ricerca.

Secondo l'Autorità di regolamentazione del settore finanziario, 630, 000 rappresentanti finanziari e consulenti per gli investimenti forniscono servizi finanziari a metà di tutte le famiglie americane. Insieme, questi individui eseguono transazioni per un valore di quasi 40 trilioni di dollari ogni anno.

Circa l'8% di questi dipendenti, o uno su 12, ha una qualche forma di cattiva condotta finanziaria nei propri registri, secondo i dati di BrokerCheck, un database online sul background e l'esperienza dei broker, consulenti e imprese. La cattiva condotta finanziaria varia da semplici sviste, come la mancata comunicazione ai clienti del rischio dei loro investimenti, a incidenti più gravi, come la falsificazione delle firme dei clienti o il furto e la frode.

Ho raccolto i dati nel 2018 nell'ambito della mia ricerca sulle istituzioni finanziarie con coautori a Notre Dame e alla London School of Economics.

Regole e formazione etica nei mercati finanziari

La protezione degli investitori è stata una priorità per i regolatori federali e statali sin dalla Grande Depressione. Per esempio, i rappresentanti finanziari che cercano di vendere consulenza sugli investimenti devono prima diventare consulenti sugli investimenti registrati, che prevede il superamento di una serie di esami.

Uno di questi esami è la serie 66, che copre due grandi temi:primo, caratteristiche del veicolo di investimento e teoria del mercato dei capitali, o "materiale tecnico"; e, secondo, leggi sui titoli e divieti di pratiche commerciali non etiche, o "regole ed etica".

In media, coloro che superano l'esame di consulente per gli investimenti hanno cinque anni di esperienza nel settore lavorando come rappresentanti finanziari.

La sezione delle regole dell'esame della serie 66 copre i requisiti di tenuta dei registri, forme consentite di compenso del consulente e linee guida su quando un consulente per gli investimenti è autorizzato a prendere possesso dei fondi degli investitori.

La sezione etica si concentra sul dovere fiduciario di un consulente nei confronti degli investitori, ovvero, il loro obbligo di agire nell'interesse dell'investitore piuttosto che nel proprio.

Si può insegnare l'etica?

Sebbene tali requisiti di licenza esistano da decenni, esiste un dibattito di lunga data sull'efficacia della formazione etica.

I sostenitori dei test etici sostengono che le crisi finanziarie e gli scandali aziendali, dallo scandalo Enron del 2001 alla Grande Recessione del 2007 al 2010, spesso è riconducibile a una cattiva formazione comportamentale e alla mancanza di norme sociali.

critici, come il guru del management Peter Drucker, domandarsi se l'etica possa o addirittura debba essere insegnata. A loro avviso, i corsi di etica aziendale sono stati creati "in gran parte per amore delle apparenze".

Dopotutto, questa linea di pensiero va, le convinzioni personali guidano il comportamento e tali convinzioni possono essere difficili da modellare in classe.

Insegnare il buon comportamento

Così, si può insegnare l'etica? Secondo la nostra nuova ricerca, le prove indicano "sì".

Abbiamo studiato quasi 1,2 milioni di rappresentanti finanziari e consulenti di investimento che hanno lavorato presso broker-dealer statunitensi tra il 2007 e il 2017, con un focus sulle conseguenze di una modifica del 2010 all'esame della serie 66. Questa è la prima analisi su larga scala di come le regole e la formazione etica influenzino il comportamento nel settore finanziario.

Prima del 2010, L'80% delle domande dell'esame riguardava le regole e l'etica e il 20% riguardava materiale tecnico. In risposta alle richieste di maggiore formazione nelle aree tecniche, l'esame è stato modificato nel 2010 per dare uguale peso al materiale tecnico e alle regole e all'etica.

I nostri risultati, che sarà presto pubblicato nel Journal of Financial Economics , mostrano che i consulenti per gli investimenti che hanno superato il vecchio esame con una maggiore copertura etica avevano un quarto in meno di probabilità di commettere cattiva condotta in un dato anno dopo il superamento.

Abbiamo progettato i nostri test per controllare altri fattori che potrebbero riguardare una cattiva condotta finanziaria, quali l'esperienza del consulente per gli investimenti e la reputazione dell'azienda.

L'esame ha un "effetto di innesco"

Gli effetti della modifica dell'esame variano in base all'esperienza nel settore e alla cultura aziendale.

Abbiamo scoperto che i consulenti di investimento meno esperti sono maggiormente colpiti dalla riduzione delle regole e dei contenuti relativi all'etica dell'esame. La riduzione del contenuto etico ha avuto poco o nessun effetto su coloro che già si comportavano in modo scorretto nel loro precedente ruolo di rappresentanti finanziari.

Questi risultati suggeriscono che l'esame svolge il cosiddetto ruolo di "priming", il che significa che l'esposizione precoce alle regole e al materiale etico prepara l'individuo a comportarsi in modo appropriato in seguito.

Abbiamo anche studiato cosa succede quando le società di broker-dealer sperimentano turbolenze etiche, come sanzioni importanti o un'ondata di cattiva condotta.

Prendi Wells Fargo, Per esempio, che ha dovuto affrontare multe e azioni legali in seguito alla rivelazione del 2016 di aver aperto milioni di account falsi per generare commissioni e raggiungere gli obiettivi di vendita.

Quando la violazione delle regole della banca ha iniziato a fare notizia, molti consulenti per gli investimenti hanno lasciato l'azienda in segno di protesta. Quando abbiamo esaminato i consulenti per gli investimenti di Wells Fargo, abbiamo scoperto che coloro che avevano superato il vecchio esame con più copertura etica avevano maggiori probabilità di andarsene dopo lo scandalo.

I dipendenti spesso osservano i primi segnali di allarme di illeciti aziendali, comprese pratiche di vendita aggressive, mancata disciplina delle trasgressioni e assunzione di individui con precedenti di cattiva condotta. Quando abbiamo esaminato i principali scandali in tutte le società di broker-dealer, è emerso un altro modello interessante:le partenze di consulenti con più regole ed etica un anno indicano una maggiore probabilità che uno scandalo scoppi presso l'azienda l'anno prossimo.

L'etica conta

Potrebbero esserci dei vantaggi nell'avere maggiori test su materiale tecnico. I consulenti per gli investimenti possono, Per esempio, dare ai propri clienti consigli migliori, un risultato che il nostro studio non ha valutato.

Cosa possiamo dire, però, è che coloro che sono stati testati più rigorosamente su questioni etiche hanno finito per avere meno episodi di cattiva condotta. Sono anche meno propensi a tollerare gli scandali nelle loro aziende.

Questo articolo è stato ripubblicato da The Conversation con una licenza Creative Commons. Leggi l'articolo originale.