Ogni investitore cerca la risposta a una domanda:quando dovrei comprare azioni e quando dovrei venderle? È la formula sfuggente per cronometrare il mercato. Nuova ricerca co-autore di Albert "Pete" Kyle, la Charles E. Smith Chair Professor of Finance presso la Robert H. Smith School of Business dell'Università del Maryland, mostra come i mercati acquisiscono slancio e come gli investitori possono prendere decisioni migliori basate su di esso.

"Gli investitori vogliono comprare le azioni che stanno per salire, e vogliono vendere le azioni che diminuiranno, "dice Kyle, la cui carta, "Aggregazione delle credenze e prevedibilità del ritorno" con Anna A. Obizhaeva della New Economic School di Mosca e Yajun Wang del Baruch College, è accettata con riserva dal Giornale di Finanza . La ricerca esamina come la comprensione del mercato da parte delle persone potrebbe rendere prevedibili i rendimenti degli asset.

Se tutti gli operatori del mercato la pensassero allo stesso modo e avessero accesso alle stesse informazioni, quindi interpreterebbero tutte le nuove informazioni allo stesso modo, concordare cosa significa e acquistare, vendere o tenere di conseguenza. Ciò farebbe credere a tutti che i rendimenti del mercato sono impossibili da prevedere, dice Kyle, perché i prezzi si adatterebbero istantaneamente alle nuove informazioni poiché tutti i trader reagivano allo stesso modo.

Ma non è così che operano le persone nel mercato. Anche quando gli investitori hanno le stesse informazioni, potrebbero non interpretarlo allo stesso modo. Per esempio, la performance passata di un titolo.

"Affinché i rendimenti siano prevedibili in base ai prezzi passati, devi avere quella che chiamiamo autocorrelazione positiva o autocorrelazione negativa, " Dice Kyle. "L'autocorrelazione positiva dice che se un prezzo è aumentato in passato, probabilmente aumenterà in futuro. Che dice che se vuoi battere il mercato, dovresti essere un trader di slancio."

Ma, i prezzi non sempre tendono in una direzione. "È possibile che se i prezzi sono aumentati in passato, andranno giù in futuro. I trader che adottano questo approccio vogliono vendere le cose che salgono e comprare le cose che scendono, quelli che chiamiamo trader contrarian, "dice Kyle.

"La maggior parte delle persone tende ad essere trader di slancio, e tendono ad essere trader di slancio oltre l'orizzonte sbagliato".

Quindi, come possono i trader farlo bene?

I trader contrarian possono realizzare profitti prestando attenzione ai noise trader, che comprano le azioni più in voga e fanno salire i prezzi, ma poi eventualmente vendere. "Il noise trading tende a rendere redditizio il trading contrarian, ovvero, vendi quando i trader del rumore comprano e spingono i prezzi verso l'alto, e comprare quando i prezzi scendono mentre i trader del rumore liquidano le loro posizioni, "dice Kyle.

Lui e i suoi coautori erano interessati a come i mercati possono ottenere slancio, per rendere redditizio l'acquisto di azioni mentre aumentano di prezzo e vendere le azioni in calo.

Loro guardano, ancora, ai commercianti di rumore, ma quando acquistano costantemente nel tempo.

"Le persone non si aspettano che sia quello che stanno facendo, " dice. "E' una sorpresa che questi trader rumorosi continuino a comprare ed è una sorpresa che i prezzi continuino a salire. La gente non pensa davvero che ci sia slancio, ma c'è. Non capiscono bene il mercato".

I diversi approcci all'acquisto e alla vendita dei trader derivano dal modo in cui interpretano le notizie e le informazioni che ottengono sul mercato. E sono le differenze negli approcci individuali tra i trader che creano slancio nel mercato, dice Kyle.

"Se siamo tutti d'accordo, probabilmente non ottieni slancio a meno che non ci sbagliamo tutti, " dice. "Le persone ricevono segnali e non sono d'accordo su quanto siano importanti i segnali. Quindi, se c'è un annuncio di notizie, alcune persone potrebbero pensare che non abbia senso e non abbia alcun effetto sul prezzo di un'azione. Altri potrebbero pensare che sia rialzista e voler comprare; altri potrebbero pensare che sia ribassista e voler vendere."

Quando tutti fanno trading nel modo in cui interpretano personalmente le informazioni - e danno per scontato che tutti gli altri abbiano torto - sembra un trading contrarian perché tutti fanno trading contro tutti gli altri.

"Ma ciò che il nostro articolo mostra è che, contrariamente a quanto potrebbe suggerire l'intuizione, questa mentalità contrarian porta effettivamente a un'accelerazione dei prezzi, "dice Kyle.

Ottieni abbastanza slancio per spiegare alcune delle anomalie che abbiamo visto storicamente nei rendimenti, lui dice.

"Le persone nel mercato hanno convinzioni su come funziona il mercato. E queste convinzioni possono essere reciprocamente incoerenti e creare alcune sorprese, alcune sorprese molto brutte e costose".

Kyle indica un errore chiave commesso da molti investitori al dettaglio, supportato da prove della ricerca di altri professori:vendere i vincitori troppo presto e aggrapparsi ai perdenti troppo a lungo. I risultati del documento offrono una lezione fondamentale per gli investitori che vogliono capitalizzare lo slancio del mercato:

"Se compri un titolo e sale un po', dovresti tenerlo stretto. Lo slancio potrebbe durare più a lungo di quanto pensi. Non prendere i tuoi guadagni troppo in fretta. Aggrappati a loro e lasciali cavalcare per un po'. D'altra parte, ci sono prove che dovresti prendere rapidamente le tue perdite, sfruttando lo slancio a breve termine. Se compri un titolo e scende, poi ha uno slancio negativo e dovresti venderlo rapidamente."

"Questo è un modo di cronometrare il mercato che è empiricamente diverso da quello che fanno effettivamente molti investitori al dettaglio, " Kyle dice "Quando vendono i vincitori, stanno perdendo profitti. Quando si aggrappano ai perdenti, stanno solo aggravando le loro perdite. Il nostro modello sarebbe coerente con il dire agli investitori di non essere trader di slancio perché potrebbero farlo nell'orizzonte sbagliato".