Il terzo numero di quest'anno del Giornale finanziario si apre con un articolo di Marina Malkina, Professore presso il Dipartimento di Teoria e Metodologia Economica dell'UNN Institute of Economics and Entrepreneurship, e Igor Moiseev, assistente di ricerca presso il Centro di Macroeconomia e Microeconomia dello stesso Istituto. Il loro articolo intitolato "Endogeneità dell'offerta di moneta nell'economia russa nel contesto del cambiamento del regime monetario" è pubblicato nella sezione Politica monetaria.

Denaro endogeno (dal greco 'endon, ' che significa 'interno'), secondo la definizione stabilita, è denaro creato all'interno dell'economia come risposta ai suoi impulsi; l'economia in questo caso è considerata un'unità chiusa e autonoma.

"L'articolo tratta dell'endogeneità dell'offerta di moneta nell'economia russa nel contesto delle modifiche apportate alle regole della regolamentazione monetaria. Abbiamo riassunto e analizzato i concetti di base della moderna teoria della moneta endogena, e ha descritto gli approcci di vari ricercatori allo studio dell'impatto delle innovazioni finanziarie e dei cambiamenti nei principi della regolamentazione monetaria sull'endogeneità dell'offerta di moneta, "Note di Marina Malkina.

Nella parte empirica della ricerca, al fine di testare l'ipotesi sull'origine endogena dell'offerta di moneta nell'economia russa nel 2010-2018, gli autori hanno applicato il test di causalità di Granger e il test di cointegrazione di Johansen, nonché i modelli VAR e VECM. Lo studio si è basato sui dati mensili per la sfera monetaria (aggregato monetario M2, base monetaria, e moltiplicatore di denaro), la sfera bancaria (prestiti, depositi, e tasso di interesse) e il settore transazionale dell'economia (fatturato all'ingrosso e al dettaglio).

Le serie temporali sono state suddivise in due intervalli:2010-2013 e 2014-2018, quando si è verificato un cambiamento nel regime monetario (introduzione del tasso di riferimento, cambiamento nel sistema di rifinanziamento, transizione all'inflation targeting e al tasso di cambio fluttuante del rublo).

"Come risultato del nostro studio, abbiamo ottenuto prove dell'origine endogena dell'offerta di moneta nell'economia russa per entrambi i periodi di tempo, e sono state confermate le ipotesi di strutturalismo e di preferenza per la liquidità. Nel breve periodo 2010-2013, sono state soprattutto le banche commerciali a reagire a un aumento della domanda di moneta (attraverso il moltiplicatore di moneta); però, a lungo termine ha prevalso la Banca Centrale di Russia (attraverso la modifica della base monetaria)", Igor Moiseev continua.

Nel 2014-2018, la Banca di Russia ha dimostrato un efficiente adeguamento dell'offerta di moneta alla domanda di moneta, che si è riflesso nella risposta della base monetaria a breve termine.

Nel frattempo, in questo periodo è stato accresciuto il ruolo delle banche commerciali nel credito attraverso la gestione operativa delle proprie risorse, che si rifletteva nella reazione del moltiplicatore monetario alla crescita dell'attività commerciale nel paese.

Questi cambiamenti hanno indicato un'amplificazione dell'endogeneità dell'offerta di moneta nell'economia russa. Oltre all'adattamento passivo, un particolare tipo di attivismo è stato rivelato dai ricercatori dell'Università Lobachevsky in ambito monetario:l'iniziativa di emissione di denaro non proveniva tanto dalle autorità monetarie quanto dalle banche commerciali che lottavano per una quota di mercato a fronte di una concorrenza bancaria intensificata e margini bancari ridotti.