Il recente tumulto nei mercati finanziari ha messo in luce il ruolo crescente del trading automatizzato a Wall Street e se sta esacerbando la volatilità.

Dalla crisi finanziaria del 2008, gli investitori si sono sempre più rivolti a sistemi di trading computerizzati che sono stati programmati per rendere rapidi ordini di "acquisto" e "vendita" basati su dati economici, dichiarazioni di banchieri centrali o complessi software di intelligenza artificiale che utilizzano algoritmi.

Anche se creato da umani, questi mestieri si basano su una valutazione rapida che manca del sottile discernimento dell'occhio umano.

Ogni volta che un inaspettato barcollamento a Wall Street colpisce gli investitori, le dita sono puntate su tali sistemi che dominano sempre più il trading.

I critici si sono chiesti se il recente svenimento del mercato, che potrebbe sfociare nel peggior dicembre dalla Grande Depressione, sia dovuto a un drenaggio di liquidità e ad altri effetti imprevisti dell'informatizzazione del trading, piuttosto che fattori economici fondamentali in un momento in cui la disoccupazione negli Stati Uniti è bassa e la crescita economica è solida.

Il segretario al Tesoro Steven Mnuchin, in una recente intervista con Bloomberg, ha attribuito l'aumento della volatilità all'impennata del trading ad alta frequenza, un tipo di trading automatizzato.

Il trading da hedge fund quantitativi basati su modelli informatici ora rappresenta il 28,7% dei volumi complessivi negli Stati Uniti, secondo la consulenza del Gruppo Tabb. È più del doppio della quota di cinque anni fa e, dal 2017, superiore alla percentuale detenuta dai singoli investitori.

L'analista di JPMorgan Chase Marko Kolanovic ha stimato che solo circa un terzo degli asset nel mercato azionario è gestito attivamente e che solo il 10% del volume di scambi giornalieri è il risultato di una deliberazione specifica.

Ma mentre l'ascesa del trading automatizzato è innegabile, è meno chiaro che sia responsabile dell'aumento delle turbolenze del mercato.

Il fondatore del gruppo Tabb, Larry Tabb, ha affermato che la maggior parte delle società di trading elettronico impiega algoritmi che identificano e sfruttano le discrepanze di prezzo tra il prezzo di un determinato titolo e ciò che recupera altrove.

"Stanno cercando di comprare quelli economici, "Tabb ha detto, aggiungendo, "la maggior parte dei modelli in realtà smorza la volatilità piuttosto che aumentare la volatilità".

"Flash Crash"

Allo stesso tempo, Tabb ammette che la proliferazione di scambi in cui le azioni vengono acquistate e vendute può comportare una liquidità limitata sulle piattaforme. Ciò può rendere i mercati vulnerabili a un "crollo lampo, " anche se questa possibilità è stata mitigata con interruttori istituiti dopo il 2010.

Il sistema di trading automatico è "tutto basato su domanda e offerta come è sempre stato, " Tabb ha detto. "È solo una domanda e un'offerta a un ritmo più rapido".

Un altro rischio spesso citato è la tendenza dei computer a comportarsi con un comportamento simile a quello di una "mandria" perché sono progettati in modo simile.

"A causa delle somiglianze di design, tendono ad acquistare e vendere future a livelli di prezzo simili, " ha detto Peter Hahn, co-fondatore del Bridgeton Research Group.

"Quando raggiungono livelli di stop-loss di 'vendita' in momenti simili, possono aggiungere una significativa pressione sui prezzi all'inizio dei trend ribassisti, " ha detto Hahn, aggiungendo che l'impatto è più attenuato quando le negoziazioni sono innescate da fattori fondamentali, come un indicatore economico.

Kolanovic ha avvertito che il passaggio dagli investimenti attivi potrebbe ridurre la capacità del mercato di "prevenire e riprendersi da ampi drawdown".

"La rotazione di $ 2 trilioni da strategie attive e value a strategie passive e momentum dall'ultima crisi ha eliminato un ampio pool di attività che sarebbero state pronte ad acquistare titoli pubblici a basso costo e a sostenere un'interruzione del mercato, " ha detto Kolanovic.

© 2018 AFP