La Banca dei regolamenti internazionali, la "banca centrale" per le banche centrali, ha fatto notizia questa settimana con un rapporto che delinea come la prossima grande crisi finanziaria possa derivare da rischi climatici imprevisti.

Il libro chiama questi rischi "cigni verdi", un gioco di parole sul termine "cigno nero, " coniato dall'autore Nassim Nicholas Taleb. Cigni neri, Taleb scrive nel suo libro del 2007, sono eventi altamente improbabili, ampio o estremo nel loro impatto e in genere possono essere spiegati solo dopo che si sono verificati.

Un esempio nei mercati finanziari è come la strategia di investimento presumibilmente priva di rischi dell'hedge fund Long Term Capital Management alla fine degli anni '90 è sfuggita al controllo e ha quasi abbattuto il sistema finanziario globale.

I cigni verdi sono l'equivalente climatico dei cigni neri.

Questa è più di una semplice analogia. Una delle caratteristiche distintive dei cigni neri è che non possono essere modellati utilizzando tecniche matematiche standard. Come afferma il rapporto della BRI:"Gli eventi del cigno nero possono assumere molte forme, da un attacco terroristico a una tecnologia dirompente o una catastrofe naturale. Questi eventi in genere si adattano a distribuzioni di probabilità a coda grassa, cioè mostrano una grande asimmetria rispetto a quella della distribuzione normale (ma anche rispetto alla distribuzione esponenziale). Come tale, non possono essere previsti basandosi su approcci probabilistici retrospettivi che presuppongono distribuzioni normali (ad esempio modelli del valore a rischio)."

I rischi climatici hanno le stesse caratteristiche:"I rischi legati al clima si adattano tipicamente a distribuzioni a coda grossa:sia i rischi fisici che quelli di transizione sono caratterizzati da profonda incertezza e non linearità, le loro possibilità di accadimento non si riflettono nei dati passati, e la possibilità di valori estremi non può essere esclusa."

Dove i cigni verdi differiscono dai cigni neri è che, dato quello che sappiamo sulla scienza del clima, è molto probabile che ci sarà estremo, effetti finanziariamente devastanti.

I recenti incendi boschivi in ​​Australia sono un notevole esempio degli eventi estremi più frequenti previsti. Negli Stati Uniti, ci sono stati più di una dozzina di disastri climatici e meteorologici da "miliardi di dollari" ogni anno negli ultimi anni.

Certezza incerta

Il problema è che non sappiamo quali eventi climatici estremi si verificheranno. Questo li rende difficili da pianificare. Li rende anche difficili da affrontare per i mercati finanziari.

Se questi eventi potessero essere modellati statisticamente, almeno ci sarebbero mercati assicurativi ben funzionanti per loro.

Ma cigni verdi, per loro stessa natura, sfidare tale prevedibilità.

Più di questo, i cigni verdi possono scatenare ulteriori rischi a cascata. Il libro della BRI osserva:"I rischi legati al clima non sono semplicemente cigni neri, cioè eventi di rischio di coda. Con le complesse reazioni a catena tra condizioni ecologiche degradate e sociali imprevedibili, risposte economiche e politiche, con il rischio di innescare punti di non ritorno, il cambiamento climatico rappresenta un rischio colossale e potenzialmente irreversibile di una complessità sbalorditiva".

Questa caratterizzazione degli eventi del cigno verde sembra piuttosto azzeccata. La grande domanda, Certo, Ecco come la politica dovrebbe rispondere alla presenza di questi rischi.

Il rapporto della BRI sottolinea il ruolo che possono svolgere le banche centrali. "[…] le banche centrali devono anche essere più proattive nel chiedere un cambiamento più ampio e coordinato, al fine di continuare ad adempiere ai propri mandati di stabilità finanziaria e dei prezzi su orizzonti temporali più lunghi di quelli tradizionalmente considerati. Riteniamo che possano contribuire al meglio a questo compito in un ruolo che chiamiamo le cinque C:contribuire al coordinamento per combattere il cambiamento climatico".

Il rapporto suggerisce alcune cose che le banche centrali potrebbero fare. Potrebbero mantenere i tassi di interesse più bassi di quanto sarebbero altrimenti per rendere lo "stimolo verde" più economico per i governi. Potrebbero tenere conto degli obiettivi di sostenibilità ambientale nel determinare quali titoli detengono e le politiche di stabilità finanziaria che perseguono.

Alcuni di questi suggerimenti non mi piacciono.

Sono per un'azione significativa sul cambiamento climatico. Con la coautrice Rosalind Dixon, Ho proposto l'Australian Carbon Dividend Plan. Sono anche per i banchieri centrali che mettono in evidenza i rischi del cambiamento climatico, come vice governatore della Reserve Bank of Australia, Guy Debelle, ha fatto.

Confondere fini e mezzi

Ma le banche centrali che spostano i loro mandati per tenere conto dei rischi climatici confonde fini e mezzi.

Sì, il cambiamento climatico è una minaccia esistenziale. Sì, bisogna fare di più. E sì, le banche centrali sono istituzioni potenti. Ma semplicemente non ne consegue che dovrebbero assumersi la responsabilità dell'azione politica sul cambiamento climatico.

Un problema è che non hanno gli strumenti giusti. Le banche centrali non possono imporre un prezzo al carbonio, Per esempio. Gli strumenti su cui dovrebbero fare affidamento, come chiarisce il rapporto della BRI, sono armeggiare con i loro portafogli obbligazionari e mantenere bassi i tassi di interesse.

Ma i tassi di interesse sono già ai minimi storici e questo non ha portato a stimoli verdi su larga scala. Questo è un problema politico, non uno per i banchieri centrali.

Un secondo problema è il potenziale danno alle stesse banche centrali in quanto istituzioni. Più le banche centrali sono viste come politiche, maggiore sarà la pressione per renderli "responsabili" e "democratici". Un tale movimento, anche se ben intenzionato, potrebbero politicizzare gli organi delle banche e danneggiare la virtù della loro autonomia.

Il cambiamento climatico non è stato affrontato dal processo politico, ed è una tragedia. Ma chiedere ad altre potenti istituzioni di intervenire sulla breccia potrebbe peggiorare le cose, non meglio. In definitiva, dobbiamo affrontare il pressante problema politico del cambiamento climatico.

Questo articolo è stato ripubblicato da The Conversation con una licenza Creative Commons. Leggi l'articolo originale.