Alcuni grandi, le società quotate sono costituite in paesi paradisiaci fiscali, apparentemente per aumentare il valore per gli azionisti. Ma una nuova ricerca della North Carolina State University e dell'Università dell'Arkansas rileva che molte di queste società, in particolare quelle con sede in paesi con protezioni limitate degli azionisti, hanno maggiori probabilità di impegnarsi in pratiche a vantaggio dei dirigenti a spese dei loro azionisti.

"Molte di queste società sono costituite in un paese, il paradiso fiscale, ma hanno sede in un altro, "dice Christina Lewellen, un assistente professore di contabilità presso NC State e coautore di un documento sul lavoro. "C'è stata a lungo una teoria secondo cui essere incorporati in un paradiso fiscale, come le Isole Cayman, lascia un'azienda esposta al furto da parte di dirigenti che potrebbero scremare i risparmi fiscali dell'azienda.

"Abbiamo scoperto che un altro fattore chiave è il contesto normativo del paese in cui ha sede la società, " Dice Lewellen. "In particolare, abbiamo trovato prove che i dirigenti delle società costituite da paradisi fiscali hanno maggiori probabilità di sottrarre risparmi fiscali se le loro società hanno sede nei cosiddetti paesi con "governo debole".

Paesi con governance debole, come la Cina, si ritiene che dispongano di regole limitate a tutela degli azionisti.

Per esaminare questo problema, i ricercatori hanno valutato i dati su più di 14, 000 società a partecipazione pubblica. Il set di dati includeva informazioni su 1, 127 società costituite in paesi paradisiaci fiscali, di cui 874 con sede in paesi con governance debole.

Un risultato chiave è stato che, sebbene l'elusione fiscale si traduca in flussi di cassa più elevati, che è generalmente associato a una distribuzione dei dividendi più elevata, le società di paradisi fiscali con sede in paesi con governance debole hanno pagato in media l'83 percento in meno di dividendi ai loro azionisti, rispetto ad altre società in paesi con governance debole con livelli di elusione fiscale simili.

"Questo è l'opposto di quello che ti aspetteresti, " Lewellen dice. " Quelle società di paradisi fiscali dovrebbero avere più liquidità, poiché pagano meno tasse, ma gli azionisti non vedono quei soldi. In contrasto, abbiamo scoperto che le società di paradisi fiscali con sede in paesi ben regolamentati trasferiscono i risparmi fiscali ai loro azionisti".

I ricercatori hanno anche scoperto che le società di paradisi fiscali in paesi con governance debole non vedono alcun beneficio dai risparmi fiscali in termini di rendimento degli utili. Queste società hanno ottenuto una media del 53% in meno rispetto ad altre società in paesi con governance debole con livelli simili di elusione fiscale.

"Questo ci dice che le società di paradisi fiscali nei paesi con governance debole non stavano investendo saggiamente i loro risparmi fiscali, se non del tutto, " dice Lewellen. "E, ancora, le società di paradisi fiscali in paesi ben regolamentati non hanno visto questo calo di prestazioni; la loro performance era paragonabile a quella dei loro coetanei.

"Una conclusione qui è che l'incorporazione di una società in un paese di paradiso fiscale può avvantaggiare gli azionisti, ma è molto meno probabile che lo faccia se la società ha sede in un paese che non adotta misure per proteggere i diritti degli azionisti".

La carta, "La complementarità tra elusione fiscale e diversione dei gestori:prove da società di paradisi fiscali, " è pubblicato sulla rivista Ricerca Contabile Contemporanea . Il documento è stato co-autore di T.J. Atwood dell'Università dell'Arkansas.