I pagamenti degli interessi sul debito ufficiale bilaterale sono stati congelati in alcuni dei paesi più poveri del mondo quest'anno e nel 2020 per alleviare gli impatti economici del COVID-19.

Ancora, tra quei 76 paesi ammissibili al congelamento, noto come Debt Service Suspension Initiative, la struttura del debito varia notevolmente, suscitando preoccupazioni sulla sostenibilità del debito a lungo termine.

Capire come i paesi si indebitano è necessario per risolvere le crisi del debito, e, per molti paesi in via di sviluppo, queste scelte sono radicate nelle ideologie politiche, secondo un nuovo studio co-autore di un ricercatore della Princeton University.

La carta, pubblicato sulla rivista Organizzazione internazionale , è tra i primi a mostrare una nuova tendenza:i paesi in via di sviluppo tendono a contrarre prestiti in valuta domestica quando emettono titoli di stato, un modo comune in cui i governi prendono in prestito per ripagare il debito. Ciò potrebbe consentire loro di agire più facilmente in base alle proprie preferenze di politica interna.

L'ideologia politica gioca un ruolo:se i paesi in via di sviluppo hanno governi di sinistra, tendono a prendere in prestito nella propria valuta nazionale. Se hanno governi di destra, sono più propensi a prendere in prestito in valute estere, come il dollaro USA.

Queste scelte determinano i tipi di pressioni che i creditori esercitano sui governi, così come la facilità o la difficoltà nel saldare questi debiti. Per esempio, i paesi che prendono in prestito in gran parte in valute estere dovranno generare valuta estera per ripagare i loro debiti, quindi potrebbero essere colpiti più duramente quando la loro valuta si deprezza. I paesi che scelgono prestiti a breve termine dovranno rifinanziare più frequentemente il loro debito, mettendoli a rischio di entrare in un mercato sfavorevole.

"I nostri risultati sono in contrasto con l'aspettativa che i paesi in via di sviluppo spesso non possano prendere in prestito nella propria valuta. Alcuni di questi paesi sembrano disposti a pagare i costi aggiuntivi del prestito in valuta nazionale per evitare l'esposizione a rischi di cambio o vincoli sulla politica monetaria che potrebbe venire con prestiti in valuta estera, " ha detto la co-autrice Layna Mosley, professore di politica e affari internazionali alla Princeton School of Public and International Affairs.

L'"aspettativa" a cui fa riferimento Mosley è un concetto che gli economisti chiamano "peccato originale" per descrivere l'indebitamento sovrano da parte dei paesi in via di sviluppo. Per esempio, un paese come lo Zambia, il cui debito estero è aumentato 1, 000% negli ultimi nove anni, potrebbe essere in grado di prendere in prestito dai mercati dei capitali privati, ma deve ancora affrontare le preoccupazioni dei creditori sul rischio di investimento. Un modo per placare i timori degli investitori è prendere in prestito in valute estere. Per di qua, gli investitori non devono preoccuparsi dell'inflazione o del deprezzamento della valuta. La logica del "peccato originale" afferma che, in virtù del loro status di paesi in via di sviluppo, Lo Zambia e i suoi omologhi paesi in via di sviluppo non hanno altra scelta che prendere in prestito in valute estere. Questa logica suggerisce da tempo che i creditori internazionali non sono disposti ad acquistare titoli di stato in valuta nazionale.

Ancora, Mosley e i suoi collaboratori la trovarono diversamente. L'indebitamento in valuta nazionale è diventato molto più comune. Per giungere a questa conclusione, Mosley e i suoi collaboratori hanno studiato le emissioni di titoli di stato dal 1990 al 2016 in 131 paesi. Questo nuovo set di dati includeva 240, 000 nuovi titoli di stato.

La ricerca mostra che non è solo una questione di quanto i governi prendono in prestito o da quali fonti, come i mercati obbligazionari privati, creditori ufficiali bilaterali come gli Stati Uniti o la Cina o la Banca mondiale. Le condizioni alle quali i paesi prendono in prestito giocano un ruolo significativo nella risoluzione del debito. Questi termini sono guidati non solo dalle preferenze e dalle richieste degli investitori, ma anche dagli incentivi interni dei governi.

"Per apprezzare le sfide del debito sovrano e la ristrutturazione del debito sovrano, dobbiamo considerare gli incentivi politici interni dei governi debitori, " ha detto Mosley. "E, a livello internazionale, dobbiamo concentrarci sul ruolo di impegni credibili, trasparenza, e cooperazione, tutti temi centrali nel nostro studio delle relazioni internazionali".