È in corso un dibattito globale sulla possibilità di ridurre l'elevata inflazione osservata all'indomani della pandemia di COVID-19 senza una recessione.
La Nuova Zelanda non è immune da questo problema. Il governatore della Reserve Bank Adrian Orr ha affermato che per domare l'inflazione è necessaria una recessione, descritta come un "atterraggio duro". Altri non sono d'accordo, sostenendo che la Nuova Zelanda potrebbe e dovrebbe puntare a un atterraggio morbido (una riduzione dell'inflazione senza recessione).
Ma le riduzioni dell'inflazione sono inestricabilmente legate alle recessioni?
La storia economica della Nuova Zelanda, a quanto pare, può fornire alcune indicazioni al riguardo e indicare i fattori di rischio nelle prospettive economiche del paese.
Non esiste una definizione chiara e precisa di recessione. Il termine “recessione tecnica” è ampiamente utilizzato per riferirsi a un periodo con due trimestri consecutivi di crescita reale negativa del prodotto interno lordo. Grazie a questa misura, la Nuova Zelanda è entrata in recessione alla fine dello scorso anno.
Ma molti economisti preferiscono la definizione alternativa del National Bureau of Economic Research (NBER) degli Stati Uniti:una recessione è "il periodo compreso tra un picco di attività economica e il suo successivo minimo, o punto più basso."
Le recessioni tecniche e le recessioni che soddisfano i criteri NBER non sempre coincidono.
Nel 2014, due ricercatori hanno utilizzato l'algoritmo Bry-Boschan, basato sulla definizione NBER, per identificare le recessioni della Nuova Zelanda tra il 1947 e il 2012.
La domanda è se possiamo identificare queste recessioni in tempo reale piuttosto che con il senno di poi. La cosiddetta regola di Sahm stabilisce che una recessione è probabile quando il tasso di disoccupazione inizia ad aumentare dopo i minimi recenti, il che può aiutare con un'analisi tempestiva delle condizioni economiche.
La linea tratteggiata nel grafico sottostante mostra un indicatore di recessione basato sulla disoccupazione, risalente al 1986, quando furono pubblicati per la prima volta i dati trimestrali sulla disoccupazione. L'indicatore solitamente coincide (entro un trimestre) con l'inizio di una recessione secondo l'algoritmo di Bry-Boschan.
Secondo questo indicatore, non eravamo in recessione nel quarto trimestre del 2023. Tuttavia, se l'aumento delle domande di lavoro online e il calo degli annunci di lavoro continuassero, questo indicatore potrebbe presto diventare rosso.
Dal 1961, la Nuova Zelanda ha registrato otto cali dell’inflazione (disinflazione) di quattro punti percentuali o più. (La disinflazione si riferisce a quando l'inflazione scende ma rimane positiva, mentre la "deflazione" si verifica quando il tasso di inflazione scende sotto lo zero).
Questo calo di quattro punti percentuali è necessario affinché l'inflazione della Nuova Zelanda raggiunga l'obiettivo della Reserve Bank dell'1–3%, in calo rispetto al 7,3% registrato nel terzo trimestre del 2022.
Ogni lettera nel grafico sopra identifica il picco di inflazione prima degli episodi storici di disinflazione. L'area ombreggiata identifica le recessioni fino al 2012.
Il grafico mostra che quattro cali dell’inflazione – B, E, F e C – sembrano essere associati a recessioni, mentre i cali A, D e G non lo sono. La disinflazione G prevede effettivamente una recessione in una fase piuttosto avanzata, la crisi finanziaria asiatica, ma circa la metà del calo dell'inflazione si era già verificata prima che la crisi prendesse piede.
Il messaggio è positivo:un calo dell'inflazione non deve necessariamente essere associato a una recessione.
Ma ci sono episodi storici di disinflazione più istruttivi di altri su ciò che potrebbe accadere nella situazione attuale?
Le disinflazione D e G, associate ad atterraggi morbidi, hanno fatto seguito ad aumenti dei tassi di interesse a breve termine (come quello recentemente sperimentato dalla Nuova Zelanda). La disinflazione D è stata aiutata anche dal dimezzamento dei prezzi del petrolio tra novembre 1985 e marzo 1986.
La disinflazione H è un po’ un’anomalia. Il picco dell'inflazione nel 2011 è stato un massimo artificiale in quanto è avvenuto a seguito dell'aumento dell'imposta su beni e servizi nel 2010.
Passando agli atterraggi duri del campione, all’inizio del 1974 si è assistito a un forte aumento dei prezzi del petrolio dopo la guerra arabo-israeliana del 1973. La conseguente recessione globale, unita alla politica fiscale interna restrittiva volta a reprimere l'inflazione indotta dai prezzi del petrolio, ha contribuito alla disinflazione tra il secondo trimestre del 1976 e il quarto trimestre del 1978 (contrassegnato con B nel grafico).
La disinflazione F, tra il secondo trimestre del 1990 e il primo trimestre del 1992, si è verificata nuovamente in un contesto di rallentamento dell’economia mondiale. Ciò riflette, in parte, l'aumento dei prezzi del petrolio nel 1990 a causa della prima guerra del Golfo e le rigide politiche monetarie e fiscali nazionali.
Le disinflazione B e F presentano somiglianze con la situazione attuale della Nuova Zelanda, compresa la politica (monetaria) restrittiva e i disordini in Medio Oriente. I prezzi del petrolio sono aumentati di oltre il 15% quest'anno, anche se devono ancora raggiungere i massimi di metà 2022.
Le disinflazione C ed E sono state inoltre associate a recessioni che riflettono eventi globali. Durante la deflazione C, gli eventi in Iran portarono ad un aumento del prezzo del petrolio, che sia direttamente che attraverso azioni politiche mandò gli Stati Uniti in recessione all'inizio degli anni '80.
La disinflazione E coincise con il crollo del mercato azionario dell'ottobre 1987 che scatenò l'instabilità nel sistema finanziario appena liberalizzato della Nuova Zelanda.
Quindi, se la Nuova Zelanda non è attualmente in recessione, quali sono le possibilità del paese di evitarla mentre cerca di ridurre l'inflazione?
La storia suggerisce che è possibile. Ma sono necessarie condizioni globali favorevoli e, in particolare, una geopolitica favorevole. I recenti eventi in Medio Oriente, insieme alla guerra in corso in Ucraina, non sono segnali positivi.
Fornito da The Conversation
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