Un nuovo studio pubblicato sulla rivista Scienza evidenzia l'opportunità di integrare gli attuali scenari di mitigazione climatica con scenari che catturano l'interdipendenza tra la percezione degli investitori del rischio climatico futuro, la credibilità delle politiche climatiche, e l'allocazione degli investimenti tra attività a basse e alte emissioni di carbonio nell'economia.

Gli scenari di mitigazione del clima sono fondamentali per comprendere la transizione verso un'economia a basse emissioni di carbonio e informare le politiche climatiche. Questi scenari sono importanti anche per gli investitori finanziari per valutare il rischio di perdere la transizione o di farla avvenire troppo tardi e in modo disordinato. Nel rispetto, gli scenari sviluppati dalla piattaforma di autorità finanziarie nota come Network for Greening the Financial System (NGFS), una piattaforma di oltre 80 autorità finanziarie di tutto il mondo che si interessano attivamente di far avanzare la transizione verso un'economia mondiale sostenibile, sono stati un passo importante per fornire agli investitori visioni lungimiranti su come le attività economiche, sia a basso che ad alto contenuto di carbonio, potrebbe evolvere nei prossimi decenni. Però, attualmente, questi scenari non tengono conto del ruolo che il sistema finanziario (cioè, società finanziarie, mercati, e strumenti) potrebbero giocare in tale transizione.

"Il sistema finanziario può svolgere un ruolo abilitante o ostacolante nella transizione verso un'economia a basse emissioni di carbonio, a seconda delle aspettative, in altre parole, la loro percezione dei rischi e dei rendimenti. Se gli investitori tardano a rivedere le loro aspettative, ma poi le loro aspettative cambiano improvvisamente, questo può portare a instabilità finanziaria, rendere la transizione più costosa per la società, " spiega l'autore principale Stefano Battiston dell'Università di Zurigo, Svizzera e Università Ca' Foscari Venezia, Italia. "Però, se gli investitori adeguano le aspettative in modo tempestivo e riallocano il capitale in investimenti a basse emissioni di carbonio in modo tempestivo e graduale, consentono la transizione, portando ad aggiustamenti più regolari dell'economia e dei prezzi."

"Gli attuali scenari di mitigazione presuppongono implicitamente che il finanziamento sia fornito da investitori senza valutazione del rischio, con conseguenti costi di finanziamento elevati e possibili limiti di finanziamento, in particolare per le imprese a basse emissioni di carbonio. Questo perché i Modelli Integrati di Valutazione (IAM) utilizzati negli studi in materia non includono attori come le banche che possono decidere di concedere prestiti alle imprese, oppure attori come compagnie assicurative e fondi pensione che possono decidere di investire (o meno) in quote di borsa delle imprese. Di conseguenza, negli scenari NGFS, il carattere ordinato contro disordinato degli scenari è assunto in modo esogeno, indipendentemente dal ruolo del sistema finanziario, " aggiunge il coautore e leader del gruppo di ricerca sui sistemi di servizi sostenibili IIASA, Bas van Ruijven, che è anche co-sviluppatore degli scenari climatici NGFS.

Perché è importante? Non modellare il circuito di feedback tra il sistema finanziario e i percorsi di mitigazione limita la nostra comprensione delle dinamiche e della fattibilità della transizione a basse emissioni di carbonio, e la capacità di informare le decisioni politiche e di investimento. Ciò potrebbe anche portare a una sottovalutazione del rischio tra scenari di mitigazione e traiettorie di transizioni ordinate e disordinate.

"Mentre gli scenari di mitigazione del clima descrivono come potrebbe essere il mondo nei prossimi decenni, hanno anche il potere di cambiare le aspettative dei mercati oggi. Questo perché sono approvati da molte influenti banche centrali e autorità finanziarie nel mondo, oltre che da grandi investitori. È quindi fondamentale capire se questi scenari per potenziali domani potrebbero portare, involontariamente, a investimenti insufficienti oggi. Ciò offre l'opportunità di interfacciare gli IAM con modelli che consentono agli investitori di effettuare valutazioni del rischio finanziario-climatico (CFR), " afferma il coautore e IIASA Energy, Clima, e il direttore del programma ambientale Keywan Riahi.

A tal fine, gli autori hanno sviluppato un framework per collegare in modo circolare scenari di mitigazione climatica e valutazione del rischio finanziario, dimostrando l'interazione tra il ruolo del sistema finanziario e la tempistica dell'introduzione della politica climatica. Gli IAM generano set di scenari di mitigazione del clima, che vengono poi utilizzati dal CFR per modellare il modo in cui gli investitori valutano il rischio finanziario delle imprese ad alte e basse emissioni di carbonio lungo le traiettorie dell'IAM. Le traiettorie risultanti dei costi di finanziamento tra le imprese a basse e alte emissioni di carbonio vengono restituite agli IAM per aggiornare i rispettivi scenari di mitigazione, chiudendo il ciclo tra l'IAM e il CFR.

Condizionando le decisioni di investimento alla credibilità degli scenari di politica climatica, lo studio considera come il ruolo del sistema finanziario in quanto abilitante o ostacolante possa invertire l'ordine dei costi e dei benefici delle politiche di mitigazione del clima, che sono attualmente distorte dal non considerare il sistema finanziario.

Per quanto riguarda l'attuazione di politiche fiscali quali il prezzo del carbonio e la graduale eliminazione dei sussidi ai combustibili fossili, o l'introduzione di finanziamenti per progetti di energia rinnovabile, trascurare il ruolo della finanza implica che una pianificazione dei prezzi del carbonio prevista potrebbe non raggiungere l'obiettivo di emissioni perché lo scenario di mitigazione non implica necessariamente una percezione del rischio da parte del sistema finanziario che porta alla riallocazione degli investimenti assunta dallo scenario. Così, il quadro potrebbe aiutare la comunità IPCC a rivedere le proprie proiezioni sui prezzi del carbonio ottenute dai modelli di mitigazione del clima per renderle più coerenti con il ruolo svolto dal sistema finanziario.

"Il nostro quadro potrebbe supportare le autorità finanziarie nell'incoraggiare la valutazione da parte degli investitori del rischio finanziario legato al clima. I nuovi scenari IAM-CFR limiterebbero la sottovalutazione del rischio finanziario negli esercizi di stress test climatici. Anche la contabilizzazione del ruolo del sistema finanziario ha implicazioni per i criteri utilizzati dalle banche centrali per identificare le attività idonee nei loro schemi di garanzia e programmi di acquisto, " conclude Irene Monasterolo della Vienna University of Economics and Business e visiting scholar nello IIASA Energy, Clima, e Programma Ambiente. "Per di più, i nostri risultati mettono in luce l'importanza per le autorità finanziarie di monitorare e domare il possibile rischio morale del sistema finanziario nelle dinamiche della transizione a basse emissioni di carbonio".