Contrariamente alle teorie più comuni secondo cui una maggiore liquidità è necessariamente migliore per i mercati finanziari in generale, I ricercatori dell'Università Ben-Gurion del Negev (BGU) sostengono in un nuovo documento che la liquidità ha un costo:aumenta il rischio di mercato.

Il Prof. Haim Kedar-Levy del Dipartimento di Management della BGU e il Prof. Shmuel Hauser del Dipartimento di Economia Aziendale della Facoltà di Economia e Management di Guilford Glazer hanno presentato la loro teoria in "La liquidità potrebbe costare:il ruolo delle preferenze eterogenee" al la 25a Conferenza Annuale della Società Finanziaria Multinazionale tenutasi a Budapest, Ungheria.

La letteratura finanziaria sostiene che la liquidità di attività specifiche, come un titolo, è un attributo importante e positivo che può ridurre il rischio e aggiungere valore al titolo. Kedar-Levy e Hauser concordano, tuttavia le loro conclusioni sull'impatto della liquidità sull'intero mercato sono diverse.

"Il modello che abbiamo sviluppato è più ricco della teoria classica perché, tra gli altri motivi, tiene conto di un trattamento più realistico dei mercati finanziari in cui diversi investitori hanno strategie di investimento diverse, " affermano i ricercatori. "Gli investitori differiscono nella quantità di rischio che sono disposti ad assumersi, e quindi scegliere diverse proporzioni di investimenti in attività rischiose, come le azioni».

In questo scenario più realistico, lo studio mostra che più il mercato è liquido, più volatile diventa la propensione media al rischio nell'intero mercato. A ragionevoli parametri di propensione al rischio, volume degli scambi e la liquidità del mercato azionario nel suo complesso picco. Quando ciò si verifica, c'è un massiccio scambio di azioni tra investitori con diverse propensioni al rischio. Questo attributo fa sì che il prezzo di mercato del rischio (a.k.a. Sharpe ratio) sia altamente volatile, e rende tutte le azioni più rischiose.

L'indice di Sharpe misura il rendimento in eccesso che un investitore sta ricevendo per la volatilità extra che sopporta per detenere un'attività più rischiosa. Gli investitori devono essere compensati per il rischio aggiuntivo rispetto al possesso di un'attività priva di rischio, come contanti.

Però, se gli investitori sul mercato sono molto simili o molto diversi nella loro propensione al rischio, quindi il volume degli scambi e la liquidità diminuiscono, e il rischio di mercato diminuisce, anche.

"Questo non vuol dire che privilegiamo i mercati meno liquidi rispetto a quelli altamente liquidi, ma troviamo che la liquidità ha un costo, " dicono i ricercatori. "Non è un attributo gratuito dei mercati azionari".

Lo studio è stato pubblicato su Giornale dei mercati finanziari .