In una fatidica notte d'aprile dieci anni fa, la piattaforma petrolifera Deepwater Horizon è esplosa, uccidendo 11 membri dell'equipaggio e provocando la più grande fuoriuscita di petrolio marino della storia. Quasi cinque milioni di barili di petrolio sversati nel Golfo del Messico, inquinante circa 2, 100 chilometri di costa e uccidendo migliaia di mammiferi marini.

Un'indagine federale in seguito ha attribuito l'esplosione alle misure di riduzione dei costi adottate dalla supermajor petrolifera britannica BP, proprietario dell'impianto condannato. Non solo BP ha pagato 20 miliardi di dollari di multe per risolvere i reclami dalla catastrofica fuoriuscita, ma la società è stata anche bloccata per due anni dalla ricerca di nuovi contratti con il governo degli Stati Uniti a causa della loro percepita "mancanza di integrità aziendale".

Però, La BP non è l'unica società ad essere finita nei guai per le sue lacune di giudizio. Nel 2018, Il gigante tecnologico statunitense Google è stato colpito da una multa di 1,7 miliardi di dollari per aver soffocato la concorrenza nella pubblicità online. Tali incidenti negativi derivanti dal comportamento senza scrupoli delle società possono essere considerati come casi di irresponsabilità sociale delle imprese (CSI).

Ancora, sono state fatte poche ricerche sull'impatto del CSI sulle aziende stesse. Per colmare questa lacuna in letteratura, Dottoressa Chloe Ho, Thu Ha Nguyen e Van Vu hanno esaminato come gli incidenti ambientali e sociali (E&S) negativi hanno influenzato le politiche aziendali in uno studio pubblicato su SSRN.

Nell'ambito della Conferenza sulla Finanza Verde ed Etica tenutasi dal 16 al 18 settembre 2020, le loro scoperte sono state affrontate in ambito ambientale, sessione sociale e di governance (ESG) presieduta dal professor Dave Fernandez, Direttore del Sim Kee Boon Institute for Financial Economics (SKBI) della Singapore Management University (SMU). La conferenza virtuale è stata organizzata congiuntamente da SKBI, Asian Development Bank Institute e il Journal of Banking and Finance .

Una scia finanziaria di comportamenti scorretti

Secondo il dottor Vu, un docente all'Università di La Trobe che ha presentato il documento a nome dei suoi coautori, gli studi esistenti tendono a concentrarsi sulla responsabilità sociale delle imprese (RSI), ma non c'è ancora consenso su come tali attività influenzino la definizione delle politiche aziendali. Ciò è in parte dovuto al fatto che le attività di CSR sono generalmente divulgate dalle stesse imprese, rendendo i loro rapporti inclini a pregiudizi di greenwashing che distorcono il vero impatto dell'azienda, ha detto il dottor Vu.

Questa limitazione può essere superata esaminando gli incidenti E&S negativi. Poiché questi incidenti sono "shock esogeni", ovvero, sono coperti da notizie esterne:concentrarsi su di essi evita il problema dell'autodichiarazione delle imprese. "Invece di guardare alle prestazioni CSR, abbiamo esaminato gli eventi negativi e ci siamo chiesti:cosa accadrebbe alle attività dell'azienda a seguito di questi eventi?" ha spiegato il dott. Vu.

Per rispondere alla loro domanda di ricerca principale, gli autori hanno raccolto dati sugli incidenti E&S dal 2010 al 2018 e ottenuto le informazioni finanziarie delle aziende coinvolte. Hanno scoperto che a seguito di tali incidenti, le disponibilità liquide, diminuiscono le emissioni di capitale netto e le spese in conto capitale delle imprese, mentre le loro emissioni di debito netto e la leva finanziaria aumentano per attutire lo shock negativo dell'incidente.

Secondo il dottor Vu, questi risultati suggeriscono che le imprese tendono a seguire la teoria dell'ordine gerarchico. Ciò significa che dopo tali incidenti, le aziende prima attingono ai loro fondi interni per pagare sanzioni e altri costi di reputazione, dopo di che si affidano al finanziamento del debito piuttosto che al finanziamento del capitale per gestire lo scandalo. Ulteriori indagini degli autori hanno anche rivelato che le imprese fanno più affidamento sul debito a lungo termine dopo gli incidenti E&S, a causa del rischio di liquidità rappresentato dall'indebitamento a breve termine.

Però, le aziende sembrano reagire in modo diverso agli incidenti a seconda dei loro vincoli finanziari. "Le imprese finanziariamente vincolate non sono in grado di raccogliere capitale aggiuntivo nel mercato azionario, ecco perché devono ridurre le loro spese in conto capitale, "Dott. Vu ha detto. "Questo è in contrasto con le imprese non vincolate finanziariamente, che tendono ad essere in grado di fare affidamento sul mercato del debito per raccogliere fondi aggiuntivi. Questo potrebbe spiegare perché non devono ridurre il loro investimento".

Dimostrando che un po' di buona volontà fa molto, gli autori hanno anche osservato che le aziende con un'elevata reputazione di CSR erano più in grado di attutire gli impatti degli incidenti E&S. Ciò si è riflesso nel fatto che le imprese con un elevato capitale reputazionale non modificano le proprie decisioni di investimento e finanziamento rispetto alle imprese con bassa reputazione. "La CSR è importante nel senso che quando l'azienda sperimenta un incidente negativo, ci sono meno effetti negativi sulla loro attività, " disse il dottor Vu.

Passare dall'azienda all'industria

Mentre lo studio della dott.ssa Vu e dei suoi colleghi ha certamente affrontato una lacuna nella letteratura, Professore Associato SMU Liang Hao, chi era il discussant della carta del Dr. Vu, suggerito che le loro argomentazioni avrebbero potuto essere rafforzate dalla presenza di una teoria generale. "Sappiamo che la CSR influisce sulle politiche aziendali. Qual è l'unica storia che può espandere i risultati in cinque dimensioni:liquidità, emissione di capitale netto, spese in conto capitale, emissione di debito netto e leva finanziaria?", ha chiesto il professor Liang.

Ad esempio, La RSI potrebbe essere inquadrata come uno strumento di gestione del rischio. "Fai CSR in anticipo in modo tale che dopo shock negativi, le aziende e le parti interessate continueranno a vederti positivamente e hanno meno probabilità di punirti, " ha spiegato. In alternativa, La RSI potrebbe essere utilizzata anche come strumento di segnalazione strategica. "Alcune aziende usano la CSR come strategia di pubbliche relazioni per segnalare che sono effettivamente buone aziende, anche se sperimentano shock negativi." Indipendentemente dalla narrativa che gli autori avrebbero scelto, collegare i risultati a un particolare meccanismo avrebbe giovato al documento, ha detto il professor Liang.

Sebbene gli autori riferiscano di shock esogeni, Il professor Liang ha affermato che gli incidenti E&S sono un riflesso più ampio della qualità della corporate governance dell'azienda. "C'è un'alta correlazione tra E&S e governance. Ciò significa che le aziende ben governate hanno determinati modelli di politiche aziendali, " ha spiegato. "Quello che probabilmente stai catturando è un effetto di governance piuttosto che un effetto di E&S. Perciò, i risultati potrebbero essere guidati da una cattiva governance".

Alcuni incidenti E&S a livello aziendale possono anche essere emblematici di problemi più ampi a livello di settore, Suggerì il professor Liang. Quindi, la ricerca futura potrebbe esaminare le politiche delle aziende paritarie che non hanno subito shock negativi a seguito degli incidenti E&S di altre aziende. Anche gli incidenti a livello aziendale e a livello di settore potrebbero essere analizzati separatamente, poiché questi ultimi sono considerati più esogeni rispetto agli incidenti a livello aziendale, ha osservato il professor Liang.