Il primo studio sugli effetti del COVID-19 sui rating del credito sovrano ha rilevato che le agenzie di rating sono state lente nel reagire ai riverberi economici e fiscali senza precedenti della pandemia. La ricerca solleva interrogativi sulla tempestività e l'affidabilità di importanti misure di merito creditizio, con conseguenze potenzialmente significative per gli investitori e per il debito pubblico e la stabilità finanziaria globale.

Ricercatori dell'Università dell'East Anglia, Università di Cambridge, L'Università di Aberdeen e le istituzioni affiliate hanno studiato come i rating del credito hanno risposto alla pandemia. I risultati mostrano che, piuttosto che rispondere all'insorgere della crisi a partire da marzo 2020, le tre grandi agenzie di rating (S&P, Moody's e Fitch) hanno mantenuto un corso sostanzialmente normale. In genere hanno posticipato le azioni di rating fino alle date delle riunioni del comitato di credito che erano state programmate prima della pandemia.

I rating sovrani sono considerati fonti principali di informazioni sul rischio di credito e le agenzie di rating fungono da guardiani dei mercati del debito globali. Influiscono sul costo del prestito pubblico e sulla sicurezza delle pensioni delle persone. Quando si sbagliano, le conseguenze possono essere gravi.

"È stato percepito che le agenzie di rating non avevano previsto la crisi finanziaria del 2007 e sono state criticate per essere state troppo lente nel reagire. La pandemia ha fornito un'altra opportunità alle agenzie di agire più rapidamente ma, nell'insieme, questa occasione è stata persa di nuovo, "dice Yen Tran, autore principale e Ph.D. candidato all'Università di Aberdeen.

La ricerca mostra che rispetto alle crisi precedenti, le agenzie di rating hanno reagito con notevole esitazione. Per esempio, S&P, che valuta un totale di 121 sovrani, ha emesso 20 downgrade su 19 paesi nei sei mesi da febbraio 2020, pari al 16% del suo portafoglio sovrano. In confronto, nei sei mesi successivi al crollo di Lehman Brothers nel settembre 2008, S&P ha declassato 31 titoli sovrani, o il 25% del suo portafoglio sovrano (allora più piccolo).

Ma mentre la crisi del 2008 ha visto solo una contrazione dello 0,1% del PIL mondiale, la pandemia ha causato una riduzione del 3,5% nel solo 2020. Perché la contrazione più grave della pandemia dovrebbe indurre una reazione così smorzata?

"Le agenzie di rating affrontano il difficile equilibrio tra stabilità e accuratezza. Devono fornire informazioni accurate, informazioni aggiornate sul rischio di credito, ma non vogliono spaventare i mercati in un periodo di turbolenze ed esacerbare la crisi, " dice il co-autore Dr. Patrycja Klusak, docente presso l'UEA e ricercatore affiliato presso il Bennett Institute for Public Policy di Cambridge.

"Le normative consentono alle agenzie di rating di condurre revisioni prima del previsto ogni volta che le circostanze mutevoli lo richiedono. La pandemia che sta investendo il pianeta, innescare ondate di recessione economica senza precedenti è stato sicuramente un esempio qualificante. Però, le agenzie di rating non hanno mostrato alcun senso di urgenza. Invece hanno per lo più mantenuto le loro date prestabilite fissate prima della pandemia, ", afferma il co-autore Dr. Moritz Kraemer.

"Il ritmo lento nel panorama del rischio in rapida evoluzione può essere il risultato del fatto che c'è così poca concorrenza nel loro campo di attività, " Ha aggiunto.

"Anche, a differenza delle banche o dei gestori di fondi, non hanno una pelle finanziaria nel gioco, " e non sopportava di perdere denaro per decisioni tardive. L'approccio senza fretta potrebbe anche essere dovuto a ragioni più banali, come risorse analitiche insufficienti per condurre un numero molto maggiore di comitati di credito rispetto a quello che sarebbe richiesto in un ambiente normale."

"Nessuno di questi motivi è necessariamente rassicurante per il perfetto funzionamento di ingranaggi così critici nella macchina del mercato dei capitali globale in cui gli investitori si affidano a informazioni tempestive e accurate, " dice il co-autore Dr. Huong Vu, Università di Aberdeen.

Il rapporto mostra che con l'aumento del debito globale, le agenzie di rating sono state lente a rispondere lasciando i mercati disinformati e ci mettono in guardia sulle possibili conseguenze. Lo studio è imminente nel Revisione internazionale dell'analisi finanziaria .