I riacquisti di azioni sono di gran moda tra le aziende del mondo, per la gioia di molti azionisti ma non di critici che si dicono pigri, miope e principalmente progettato per arricchire i gatti grassi aziendali.

Che si tratti di Adidas e Total in Europa o di Cisco e Boeing negli Stati Uniti, i grandi nomi si stanno affrettando ad annunciare tali riacquisti che comportano l'utilizzo di liquidità in eccesso per raccogliere le azioni della società sul mercato aperto.

Di solito le azioni vengono poi annullate, il che significa che il valore della società è ora distribuito su meno azioni.

I riacquisti di azioni non sono nuovi, ma il 2018 si preannuncia un anno particolarmente importante per tali operazioni.

Secondo TrimTabs, una società di ricerca istituzionale indipendente negli Stati Uniti, Le aziende statunitensi hanno già annunciato riacquisti di azioni per 226 miliardi di dollari dall'inizio dell'anno.

Un analista di JP Morgan si aspetta 800 miliardi di dollari dalle società quotate nell'S&P 500 solo quest'anno, rispetto ai 530 milioni di dollari dell'anno scorso, grazie in gran parte alle riforme fiscali del presidente degli Stati Uniti Donald Trump.

Aziende, seduto su grandi profitti dall'anno scorso quando l'economia è cresciuta rapidamente, bisogno di decidere se reinvestire il denaro nell'attività, o restituirlo agli azionisti, tramite dividendi o riacquisto di azioni proprie.

Le aziende statunitensi tendono a optare per i riacquisti, una scelta che sta diventando sempre più frequente anche in Europa.

"Il riacquisto di azioni è un'opzione che offre maggiore flessibilità rispetto ai dividendi, " disse William De Vijlder, capo economista di BNP Paribas.

"Ma per gli azionisti risulta essere lo stesso, aspettarsi un trattamento fiscale, " ha detto all'Afp.

Scegliendo l'opzione su azioni piuttosto che un pagamento in contanti, le società sostengono il prezzo delle loro azioni, che tipicamente aumenta in tali operazioni.

Poiché ci sono meno scorte in circolazione, aumentano anche meccanicamente i loro profitti per azione, una misura della performance che gli analisti di mercato considerano fondamentale.

Alcuni osservatori sospettano che l'entusiasmo dei top manager per il riacquisto di azioni proprie possa essere motivato anche dall'aumento del valore della parte variabile del loro pacchetto retributivo che spesso include stock option e assegnazioni definitive di azioni.

"L'incentivo retributivo dei dirigenti basato sul prezzo delle azioni è senza dubbio alla base di questo aumento dei riacquisti di azioni proprie, " disse Christophe Moussu, un professore presso la business school ESCP Europe.

I dividendi e i riacquisti di azioni sono raddoppiati in 15 anni, ha notato.

Compressione salariale

Mentre la maggior parte degli azionisti accoglie con favore i riacquisti di azioni, che possono raggiungere miliardi di dollari per azienda, alcuni esperti li definiscono una manifestazione di pensiero a breve termine da parte dei leader aziendali.

Larry Fink, l'amministratore delegato del più grande gestore patrimoniale del mondo, Roccia nera, ha criticato il riacquisto di azioni per aver minato la strategia a lungo termine di una società.

Uno studio del 2015 dell'economista statunitense Heitor Almeida ha rilevato che i riacquisti di azioni possono avere un effetto dannoso sulla spesa per ricerca e sviluppo.

"Quando una società acquista le sue azioni, vale a dire che non ha niente di meglio a che fare con i suoi soldi, il che è alquanto preoccupante dal punto di vista degli investimenti, " ha detto Patrizio Artus, capo economista della banca d'affari e d'investimento francese Natixis.

"C'è un problema, ma c'è un problema?", ha chiesto De Vijlder di BNP Paribas.

"Potremmo anche chiederci come fanno gli azionisti ad accettare le società che hanno troppa liquidità, che sta dicendo che parte dei loro beni non stanno portando nulla, " Ha aggiunto.

Per l'Artus di Natixis, non è stato l'investimento a soffrire del denaro speso per il riacquisto di azioni proprie.

"Le aziende statunitensi investono molto. I tagli non sono stati fatti lì, ma più sul salario, che sono sotto forte pressione da 20 anni, " Egli ha detto.

Artus indicò un altro, forse involontario, effetto dei riacquisti di azioni:grazie ai riacquisti di azioni "ci sono la metà delle società quotate negli Stati Uniti rispetto a 20 anni fa. Il capitalismo statunitense sta gradualmente diventando non quotato, " Egli ha detto.

Affidarsi al capitale privato anziché alle azioni quotate significa "c'è meno pressione a breve termine, " ha detto Artus. "Questo potrebbe avere un effetto positivo sul capitalismo americano a lungo termine".

© 2018 AFP