Il mercato azionario è una festa molto meno affollata di prima.

Alla fine degli anni '90, quando uno stuolo di società hot dot-com si affrettava a vendere le proprie azioni sui mercati pubblici, gli investitori avevano più di 7, 500 azioni statunitensi tra cui scegliere. Il busto delle dot-com ha abbattuto molti di quei titoli, anche se, e il numero ha continuato a ridursi costantemente, ora in calo di oltre la metà rispetto al picco del 1998.

Questo è un disservizio per l'investitore tipico, dice Adena Friedman, amministratore delegato del Nasdaq, che ha parlato di recente con l'Associated Press su come può peggiorare la disuguaglianza di reddito. Ha anche accennato al modo in cui i mercati commerciali si stanno sforzando di aprirsi al mondo, anche se i politici spingono per una maggiore insularità. La conversazione è stata modificata per chiarezza e lunghezza.

D:Cosa c'è dietro la diminuzione del numero di azioni?

R:Le aziende impiegano molto più tempo e aspettano di diventare pubbliche. Una grande parte del motivo è che ci sono altre fonti di capitale che possono utilizzare per guidare la crescita nelle loro aziende. Il capitale privato è semplicemente incredibilmente abbondante e facilmente disponibile, e ci sono investitori nella fase iniziale che sono disposti a correre molti rischi per entrare in queste società in crescita.

Quindi hanno più scelta. Quindi le regole del governo hanno permesso loro di avere più azionisti come società privata di quanto non ne avessero in passato. Non sono stati costretti a entrare nel mercato pubblico solo per avere troppi azionisti. Aspetteranno fino a quando non si sentiranno abbastanza maturi per gestire gli obblighi di divulgazione e il controllo associati alla quotazione in borsa.

D:E questa è una cosa negativa?

A:Il risultato netto è che molti di quelli che chiamo investitori medi—persone che stanno risparmiando per la pensione, che stanno risparmiando per la loro istruzione o per l'istruzione dei loro figli, quegli investitori non hanno la possibilità di investire in quelle società all'inizio della loro vita. Perdono la crescita e l'opportunità che queste aziende offrono.

E quello, Penso, è ciò a cui dobbiamo davvero prestare molta attenzione come società:rendere più attraente per le aziende la quotazione in borsa e fare in modo che più investitori abbiano la possibilità di investire in quella crescita.

Diciamo sempre che i mercati sono la parte più democratica del sistema del mercato dei capitali:chiunque può entrare e investire $ 100 e trovare una società che vuole davvero acquistare o un ETF o qualsiasi tipo di investimento, e tutti hanno uguale accesso ai mercati. Non è il caso delle aziende private. È davvero riservato alle parti più ricche della società.

D:Fai tutte queste recenti IPO di alto profilo, come Lyft e Uber, significa che la tendenza sta cambiando?

A:Abbiamo aziende che stanno uscendo e diventando pubbliche. Abbiamo avuto 189 IPO l'anno scorso. Abbiamo avuto quasi 100 IPO quest'anno. Quindi sappiamo che stiamo dando agli investitori l'accesso ad alcune grandi aziende, ma alcuni di loro, molte delle più grandi aziende tecnologiche, sono più avanti nei loro cicli di vita. Quindi hanno già attraversato una grande ondata di crescita prima che gli investitori pubblici abbiano la possibilità di investire in loro.

D:Molte IPO di recente sono state per società in perdita, e i critici dicono che ricorda la bolla delle dot-com. Ci sono troppe IPO?

R:No.

Nasdaq è stata costituita nel 1971, e abbiamo fondato la nostra attività di quotazione su una premessa:volevamo che le aziende più giovani fossero in grado di attingere al mercato pubblico. Quindi, prima della creazione del Nasdaq, dovevi già avere successo prima di poter effettivamente convincere gli investitori pubblici a far crescere la tua azienda. Dovevi essere redditizio, e dovevi avere un record di redditività, e questo ha impedito a migliaia di aziende di utilizzare i mercati pubblici per far crescere le proprie aziende in modo che potessero diventare redditizie.

Posso citare alcune aziende davvero interessanti:Intel, Materiali applicati, Comcast e Paccar:queste quattro società sono diventate pubbliche nella nostra prima classe di elenchi, e tutti loro sono nel Nasdaq 100 oggi. Non erano aziende redditizie, ma stavano costruendo società redditizie scalabili che stavano cambiando il mondo.

Credo che il mercato pubblico dovrebbe essere quello delle aziende per discutere la loro storia, sostenere la loro storia con numeri, fatti e cifre, rivelare completamente le opportunità e i rischi dell'azienda e lasciare che gli investitori decidano:hanno un modello di business scalabile che crescerà fino alla redditività, o no?

Non fare in modo che l'azienda debba già aver raggiunto un certo punto prima che un investitore pubblico abbia anche solo la possibilità di investire in essa.

D:Il mercato azionario è vicino a un livello record, e questo è stato il mercato rialzista più longevo mai registrato. Ti sembra ora come nei picchi precedenti, come il 2007 prima della Grande Recessione o il 2000 prima del crollo delle dot-com?

A:Non cerco di confrontare. Direi che quando ripenso ad alcune delle vere bolle che esistevano, Non direi che mi sento come se fossimo in quel tipo di ambiente.

Penso che la gente veda uscire allo scoperto queste aziende, e possono vedere un grande mercato indirizzabile totale. Possono vedere come queste aziende potrebbero crescere e cambiare un settore e forse anche cambiare il mondo. E penso che vedano una visione ottimistica su quali siano le caratteristiche di crescita dell'economia. E lo abbinano a:quali sono le mie alternative?

Le mie alternative sono debiti a basso tasso di interesse. Altre classi di attività semplicemente non producono lo stesso tipo di rendimento.

Direi che ci sono più fondamenta dietro ciò che stiamo vivendo oggi di quante ce ne fossero, certamente al culmine della bolla di Internet.

D:Il Nasdaq sta investendo molto in tecnologia, e la sua tecnologia è utilizzata nei mercati di tutto il mondo. Puoi indicare alcuni degli esempi più interessanti?

R:La nostra tecnologia oggi è utilizzata in 130 mercati in tutto il mondo. Il nostro compito è consentire ad altri mercati di creare un'esperienza equa e matura per i loro mercati dei capitali.

La borsa valori indonesiana utilizza la nostra tecnologia di trading, la nostra tecnologia di sgombero e la nostra tecnologia di sorveglianza. Stanno creando un buon mercato per l'ingresso di investitori stranieri, e consente loro di concentrarsi sull'educazione dei cittadini locali su come diventare investitori.

Ma la nostra tecnologia è applicabile anche al di fuori dei mercati dei capitali. Abbiamo una tecnologia utilizzata per supportare determinate scommesse sportive. Abbiamo una piattaforma utilizzata dall'Hong Kong Jockey Club, è utilizzato dall'autorità australiana per le corse e lo stiamo distribuendo anche in Svezia. Sappiamo come eseguire aste complesse, quindi la nostra tecnologia può essere utilizzata anche lì.

D:Se torni all'esempio dell'Indonesia, quanto sei preoccupato che la crescente insularità in tutto il mondo - populismo e nazionalismo e ritrazione interna - vada contro tutto ciò che hai detto?

A:Penso che i mercati dei capitali siano, dalla natura, globale. E più di un'esperienza comune che puoi creare in tutto il mondo, più investitori entreranno nei mercati. E alla fine della giornata, cosa vuole veramente il paese? Vogliono investimenti nel loro paese. Vogliono far crescere la loro economia. Vogliono creare posti di lavoro. Vogliono dare agli imprenditori l'opportunità di far crescere un'impresa, e vogliono che il loro PIL cresca perché aumenterà le opportunità per i loro cittadini.

Quindi penso che vada contro la politica perché alla fine della giornata, gli scambi per natura sono in realtà nazionalistici, ma usare gli standard internazionali per guidare più investimenti nel tuo paese è a tuo vantaggio come nazione.

D:E gli investitori stranieri? Si tireranno indietro?

R:Penso che gli investitori stranieri siano molto guidati dai dati. Se vedono opportunità per un ritorno in modo responsabile in un paese che pensano stia guidando alla crescita, vogliono poterne approfittare.

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