Le istituzioni che controllano le società pubbliche includono governi e autorità di regolamentazione, mezzi finanziari, analisti, azionisti, debitori e revisori dei conti. Un documento di prossima pubblicazione che include due professori della School of Business dell'Università del Kansas suggerisce che la riduzione degli incentivi al monitoraggio tra gli obbligazionisti porta a maggiori sforzi di monitoraggio da parte dei revisori.

Adi Masli, Felix Meschke e il diplomato KU Lijing Du, che ora è assistente professore alla Towson University, fornire prove del fatto che i revisori dei conti aumentano il loro controllo professionale delle società quando diventa più facile per i debitori di tali società assicurarsi contro le perdite tramite credit default swap, o CDS.

"I risultati suggeriscono un effetto di sostituzione, " disse Meschke, professore associato di finanza. "Poiché i debitori assicurati con CDS non sono incentivati ​​a monitorare o fare concessioni se le imprese sono in difficoltà finanziarie, i revisori sembrano aumentare il proprio sforzo di monitoraggio, che si riflette in commissioni di revisione più elevate."

I ricercatori hanno scoperto che le commissioni di revisione aumentano tra il 5,4% e l'11% per le aziende con debito con riferimento ai CDS. Il loro studio è imminente in Auditing:un giornale di pratica e teoria .

I credit default swap sono strumenti finanziari che assicurano contro l'insolvenza di un'obbligazione. Se l'emittente di un'obbligazione non paga i finanziatori, Gli acquirenti di CDS ricevono denaro dal venditore di tali strumenti. Banche, hedge fund o grandi compagnie assicurative come AIG vendono credit default swap.

Infatti, molte persone associano i credit default swap alla crisi finanziaria del 2008 e al salvataggio del governo di AIG, disse Meschke. AIG aveva venduto un gran numero di credit default swap senza coprire adeguatamente il loro rischio, e durante la crisi degli alloggi subprime, Ad AIG mancavano i fondi per far fronte ai suoi obblighi. Il governo ha assunto il controllo e ha salvato l'assicuratore con 180 miliardi di dollari.

Ricerche precedenti mostrano come i credit default swap possono distorcere gli incentivi dei creditori. ordinariamente, i prestatori sono incentivati ​​a monitorare i loro mutuatari per garantire che le imprese mutuatrici agiscano con prudenza e restituiscano i fondi presi in prestito. Se un mutuatario cade in tempi difficili, spesso è nell'interesse del prestatore fare alcune concessioni per aiutare il mutuatario a sopravvivere. I finanziatori che assicurano il loro debito tramite credit default swap non hanno più incentivi per monitorare i mutuatari o per aiutarli a sopravvivere in una crisi, hanno detto i ricercatori.

Alcuni ricercatori finanziari hanno usato l'analogia di un cardiochirurgo che stipula una polizza assicurativa sulla vita su un paziente con un pagamento di $ 100 milioni al chirurgo se il paziente muore. Tale contratto crea un evidente conflitto di interessi per il chirurgo.

"Se i creditori vengono pagati in caso di inadempimento, non hanno bisogno di scoraggiare le imprese mutuatrici dall'assunzione di rischi indebiti. I creditori assicurati spesso preferiscono un rapido fallimento a un lungo periodo di difficoltà finanziarie e sono incentivati ​​a spingere le imprese in difficoltà verso il fallimento per ricevere il pagamento dal venditore di CDS, " ha detto Meschke.

I ricercatori hanno identificato 887 aziende pubbliche negli Stati Uniti che hanno negoziato CDS sul proprio debito per almeno un anno fiscale tra il 2001 e il 2015. Hanno confrontato le commissioni di revisione di quelle società referenziate ai CDS con un gruppo di controllo di aziende simili che non avevano negoziato CDS sul loro debito durante quel periodo.

"I credit default swap che fanno riferimento al debito dei clienti aziendali dovrebbero attirare l'attenzione dei revisori esterni perché questi contratti possono ridurre il monitoraggio dei creditori e alterare gli incentivi nel processo di ristrutturazione, " disse Masli, professore associato di ragioneria.

I ricercatori hanno studiato diverse altre spiegazioni del motivo per cui le commissioni di revisione sono più elevate per le società con debito riferito ai CDS e perché le commissioni di revisione aumentano una volta che i credit default swap sul debito di un'azienda diventano facilmente disponibili. Non hanno trovato prove che l'avvio di CDS e gli aumenti delle commissioni di revisione fossero risposte congiunte al deterioramento delle condizioni aziendali.

Meschke ha affermato che un'altra potenziale spiegazione per le commissioni più elevate potrebbe essere che i revisori associno l'avvio di CDS a un rischio più elevato e quindi addebitino di più per coprire le maggiori perdite di responsabilità previste. Però, i ricercatori osservano che gli stessi avviamenti di CDS non segnalano aumenti attuali o futuri del rischio di fallimento per le aziende del campione.

La spiegazione più probabile per l'aumento delle commissioni di revisione, Egli ha detto, è che i revisori dei conti intensificano i loro sforzi di monitoraggio quando la disponibilità di credit default swap consente ai detentori del debito di assicurare facilmente il proprio debito e di non monitorare più le imprese mutuate.

"Non possiamo dire che stanno facendo abbastanza, "Meschke ha detto, "ma stanno facendo qualcosa."