Facebook, Google, Comcast e Berkshire Hathaway sono tra una serie di grandi aziende che hanno strutture azionarie a doppia classe, fornire agli azionisti di controllo il potere di voto di maggioranza pur possedendo una minoranza del capitale totale.

Per queste imprese a doppia classe, le valutazioni di mercato sono più elevate all'inizio del loro ciclo di vita, mentre il premio di valutazione tende a scomparire circa sei anni dopo le loro IPO, secondo una nuova ricerca dell'Università di Notre Dame.

"Il ciclo di vita delle imprese a doppia classe, " pubblicato questo mese dall'European Corporate Governance Institute, è stato co-autore di Martijn Cremers, Bernard J. Hank Professore di Finanza al Mendoza College of Business di Notre Dame, insieme a Beni Lauterbach della Bar-Ilan University e Anete Pajuste della Stockholm School of Economics in Lettonia.

Il team ha esaminato un ampio campione abbinato di aziende statunitensi a doppia e singola classe dal 1980 al 2015 dal momento della loro IPO. Lo studio ha rilevato che all'incirca nel periodo dell'IPO, le imprese a doppia classe tendono ad avere valutazioni più elevate rispetto alle imprese a classe singola altrimenti simili. Però, il loro premio di valutazione si dissipa nel tempo e diventa insignificante circa sei anni dopo l'IPO. Da una parte, le imprese a doppia classe che iniziano con un premio di valutazione quando sono giovani tendono a non avere alcuno sconto di valutazione quando sono mature. D'altra parte, per le imprese a doppia classe con uno sconto di valutazione al momento della loro IPO, questo sconto di valutazione tende a rimanere abbastanza simile nel tempo, in media.

"Le nostre prove potrebbero avere alcune implicazioni normative, e può informare il dibattito sul finanziamento delle azioni a doppia classe, " dice Cremers. "Per i politici, la nostra scoperta che molte imprese a doppia classe hanno un premio di valutazione rispetto alle imprese a classe unica durante i primi anni dopo l'IPO dovrebbe fornire una certa legittimità al finanziamento a doppia classe. Questo premio di valutazione iniziale suggerisce che i titoli a doppia classe non dovrebbero essere esclusi indiscriminatamente dalle borse o dagli indici finanziari.

"D'altra parte, forniamo anche la prova che per le imprese a doppia classe con uno sconto di valutazione iniziale, questo sconto sembra persistere a lungo termine, suggerendo che i loro azionisti pubblici e l'azienda stessa potrebbero beneficiare di una qualche forma di clausola di tramonto delle strutture a doppia classe".