Ricercatori presso IIASA e Complexity Science Hub, Vienna, hanno scoperto che le imprese non finanziarie, come i produttori di veicoli e le società energetiche, contribuiscono al rischio sistemico nei sistemi finanziari allo stesso modo delle istituzioni finanziarie come le banche, e come tale, dovrebbe essere regolato allo stesso modo.

Il rischio sistemico è la possibilità che una crisi di un'istituzione possa portare al collasso di un intero sistema finanziario. La crisi finanziaria del 2008 è stata innescata dal fallimento di un'unica banca, e in risposta a questo, è stato introdotto un nuovo quadro normativo internazionale per migliorare la regolamentazione e la gestione del rischio, noto come Basilea III. Il quadro richiede una regolamentazione più rigorosa delle istituzioni finanziarie di importanza sistemica (SIFI) e raccomanda, Per esempio, maggiori requisiti patrimoniali, i cosiddetti supplementi SIFI, per loro. Però, tale disciplina non si applica alle società non finanziarie. Il ricercatore Sebastian Poledna e i suoi colleghi sostengono che tali regolamenti macroprudenziali dovrebbero essere applicati a tutte le aziende di rilevanza sistemica, se finanziario o non finanziario.

Il lavoro è il primo a studiare l'importanza sistemica delle imprese non finanziarie.

"I meccanismi di come una crisi finanziaria può portare a una recessione economica, e viceversa, non sono comprese a livello fondamentale. Per chiarire e mappare i legami finanziari tra l'economia finanziaria e quella reale, che sono al centro di tali potenziali meccanismi di diffusione, sono più importanti che mai, "dice Thurner.

Il team ha raccolto dati su quasi tutte le imprese finanziarie e non finanziarie dell'economia austriaca. I dati analizzati comprendono l'80,2% delle passività, o debiti, delle imprese alle banche. È stato raccolto dai bilanci di imprese e banche in Austria, e passività interbancarie anonime del sistema bancario austriaco. I ricercatori hanno poi ricostruito la rete finanziaria tra 796 banche e 49, 363 aziende, effettivamente l'economia nazionale austriaca nel 2008. Poledna afferma che, a loro conoscenza, questa è la rete finanziaria più completa mai analizzata.

Il passo successivo è stato quello di identificare le imprese di rilevanza sistemica, per il quale i ricercatori hanno utilizzato un metodo precedentemente sviluppato chiamato DebtRank. Questo dà a ciascuna impresa un numero basato sulla frazione del valore economico in una rete che sarà interessata se quell'impresa è in difficoltà. Le imprese di rango più elevato sono generalmente grandi banche con un patrimonio complessivo consistente. Nell'economia austriaca, quelli con il DebtRank più alto sono, non sorprende, grandi banche, ma l'ottava impresa per importanza sistemica è non finanziaria. L'impresa in questione ha un DebtRank di 0,39, il che significa che se è inadempiente, fino al 39% dell'economia austriaca ne sarebbe colpita.

Le aziende di rilevanza sistemica provenivano da più settori, e non erano tutti grandi. I ricercatori hanno identificato una serie di aziende di medie dimensioni, con asset di valore inferiore a 1 miliardo di euro, che rivestono un'importanza sistemica nell'economia austriaca. Questo era precedentemente sconosciuto.

Poledna e i suoi colleghi hanno inoltre esaminato la frazione di rischio sistemico proveniente da società non finanziarie nella rete di responsabilità, dividendo la somma dei loro valori di DebtRank per il numero totale di imprese. Hanno scoperto che le imprese non finanziarie introducono un rischio sistemico maggiore rispetto al settore finanziario, con il 55% del rischio sistemico proviene da imprese non finanziarie. Ciò rafforza l'argomentazione a favore di un'applicazione più ampia dei regolamenti per le SIFI.

Il metodo utilizzato è ampiamente applicabile.

"I risultati di questo lavoro potrebbero essere la base per un nuovo approccio agli esercizi di stress test delle banche che tenga conto degli effetti di feedback tra l'economia reale [beni e servizi] e quella finanziaria, " afferma Poledna. "Gli esercizi di stress test bancari valutano l'impatto dei fattori di rischio sulla solvibilità delle banche e sono generalmente condotti senza considerare gli effetti di feedback tra le banche o tra le banche e l'economia reale".