Una nuova ricerca della Cass Business School ha scoperto che gli shock di liquidità globale hanno un impatto sui prezzi delle case sia nelle economie emergenti che in quelle avanzate, ma questo può essere mitigato dalla politica del governo.

Nella liquidità globale, prezzi delle case e risposte politiche, che è pubblicato nel Giornale di stabilità finanziaria , i ricercatori hanno studiato l'impatto della liquidità globale sui prezzi delle case in tutto il mondo. Hanno usato una nuova misura di liquidità, che si è concentrato sulla componente privata della liquidità dei principali mercati di finanziamento all'ingrosso per gli intermediari finanziari:il mercato dei pronti contro termine (repo) non solo negli Stati Uniti, ma anche nel Regno Unito e in Europa dal 2000 al 2014.

Lo studio è il primo a indagare l'effetto della politica macroprudenziale sui prezzi delle case e sulla crescita del credito ed esamina la sua capacità di proteggere i paesi dagli shock globali, rispetto alle condizioni del credito interno. La politica macroprudenziale è l'approccio alla regolamentazione finanziaria che mira a mitigare il rischio per il sistema finanziario nel suo insieme.

"Sebbene si sappia che la liquidità globale innesca movimenti globali dei prezzi delle case, abbiamo scoperto che questo effetto non proviene solo dagli Stati Uniti ma da altri importanti sistemi finanziari tra cui il Regno Unito, " ha spiegato il coautore, Professoressa Kate Phylaktis della Cass Business School.

"Possiamo ora confermare che mentre i prezzi delle case in paesi avanzati come la Svizzera, Canada e Australia reagiscono agli shock di liquidità indipendentemente dalla loro origine, l'effetto è di breve durata e diventa insignificante entro un anno. Nei mercati emergenti, la risposta è maggiore e più persistente.

"Questo impatto è incanalato attraverso l'aumento dei flussi bancari transfrontalieri, che alimentano il sistema bancario locale innescando effetti di lunga durata sui mercati immobiliari interni. Questo segnala l'importante ruolo che le banche svolgono nella trasmissione degli shock globali all'economia reale".

Il professor Phylaktis ha affermato che un esempio di shock di liquidità globale è l'aumento della liquidità da parte del Federal Reserve Board, la Banca d'Inghilterra e la Banca centrale europea all'indomani della crisi finanziaria globale, che ha stimolato la ripresa della tendenza al rialzo dei flussi bancari e dei prezzi delle abitazioni, a seguito del prosciugamento della liquidità e del peggioramento delle condizioni del credito in tutto il mondo durante la crisi. In risposta alle potenziali vulnerabilità alla stabilità finanziaria e alla crescita economica, derivanti dai cicli del credito, paesi hanno sviluppato quadri politici, quali una serie di politiche macroprudenziali.

I ricercatori hanno scoperto che l'esposizione dei paesi agli shock può essere mitigata dalle politiche macroprudenziali e monetarie legate all'edilizia abitativa, ma ci sono notevoli differenze nell'efficacia di queste politiche nei mercati avanzati ed emergenti.

Il professor Phylaktis ha affermato che le economie avanzate possono fare affidamento sulla politica monetaria e sugli strumenti macroprudenziali, in particolare misure relative all'edilizia abitativa come caps on loan to value (LTV), ammortizzatori di capitale abitativo, e accantonamento per perdite sui prestiti immobiliari, per proteggere i loro mercati immobiliari dagli shock globali.

"Però, abbiamo riscontrato che la maggior parte degli strumenti nei mercati emergenti è solo marginalmente efficace, e la politica monetaria mitiga solo l'impatto degli shock globali sulle economie emergenti. Suggeriamo che i mercati emergenti adottino restrizioni mirate agli investimenti non residenti nel settore immobiliare locale, poiché questi si sono rivelati efficaci nel limitare l'impatto della liquidità sui prezzi delle case".