Markus Baldauf di UBC Sauder afferma che una piccola modifica al modo in cui avvengono determinati scambi potrebbe rendere i mercati azionari più efficienti, ed è già adottato dai principali attori.

Un battito di ciglia dura solo un decimo di secondo, ma questa è un'eternità nei mercati azionari di oggi, dove le transazioni automatizzate sono calcolate in milionesimi di secondo.

Gli operatori del mercato azionario hanno sempre fatto affidamento sulla velocità per ottenere un vantaggio competitivo, ma negli ultimi 10-15 anni, lo sviluppo della tecnologia di trading ad alta frequenza ha cambiato il gioco, al punto che gli investitori possono fare fortuna comprando e vendendo in minuscoli incrementi di tempo.

Alcuni temono che questa cosiddetta "strategia di arbitraggio" - che prevede l'acquisto e la vendita simultanei per sfruttare le minuscole differenze tra i prezzi - possa influire sulla salute del mercato complessivo.

Ma i ricercatori della UBC Sauder School of Business e della Kellogg School of Management stanno proponendo una soluzione chiave:un dosso virtuale.

"Due cose che ci interessano come trader sono la liquidità e l'informativa dei prezzi. La liquidità si verifica quando i costi di transazione sono bassi, quindi se compro qualcosa e lo vendo subito dopo, quanti soldi perdo? Se è una piccola quantità, allora questo è un buon mercato, " spiega Markus Baldauf, assistente professore di UBC Sauder, coautore dello studio.

"Se questa differenza è grande, poi quel mercato è illiquido e questo è un male, " dice. "Vogliamo anche che i prezzi riflettano la realtà, e il valore delle aziende, perché sono un barometro di come sta andando l'economia".

Per testare gli impatti del trading ad alta frequenza su queste misure di mercato, Baldauf ha applicato un modello matematico che ha esaminato la liquidità e l'informatività dei prezzi, ovvero quanto i prezzi della sicurezza delle informazioni riflettono sui fondamentali.

I fornitori di liquidità offrono contemporaneamente di acquistare e vendere un titolo, che produce lo spread denaro-lettera del mercato. Quando si impostano le loro offerte e offerte, bilanciano le esigenze dei trader di acquistare o vendere, così come il loro rischio di essere dalla parte perdente di un commercio.

Prossimo, pensa a come i trader reagiscono alle informazioni che dovrebbero causare lo spostamento dei prezzi. I fornitori di liquidità fanno a gara per rivalutare le loro offerte e le loro offerte. Ma allo stesso tempo, i commercianti di arbitraggio corrono per raggiungere le quotazioni originali ai prezzi stantii. Tutto questo avviene in millisecondi.

Per proteggersi dal rischio di perdere quelle gare, i fornitori di liquidità applicano uno spread maggiore tra acquirenti e venditori. In altre parole, avere i trader dell'arbitraggio in corsa rende i mercati meno liquidi. Può anche portare a prezzi meno informativi.

I ricercatori hanno proposto un modo per ridurre l'impatto dei commercianti di arbitraggio:imporre un breve ritardo sull'elaborazione dei loro ordini, che getta una chiave estremamente veloce nella loro strategia di scrematura del mercato, e consente ancora ai trader regolari di fare le loro mosse. Come dice Baldauf, "La gara è fondamentalmente il risultato di un lancio di una moneta, ma vogliamo inclinarlo leggermente a favore del fornitore di liquidità".

Baldauf afferma che mentre alcuni esperti hanno proposto cambiamenti radicali che potrebbero avere un impatto significativo sui mercati, il cambiamento proposto dal suo team è più piccolo e più chirurgico, quindi raggiungerebbe comunque gli stessi obiettivi senza incorrere in rischi maggiori.

Già diversi scambi hanno mostrato interesse per l'approccio, tra questi la borsa valori Cboe EDGA, che all'inizio di quest'anno ha contattato la Securities Exchange Commission degli Stati Uniti per rallentare gli ordini di rimozione della liquidità di appena pochi millisecondi.

"Spesso prendiamo le regole e le norme commerciali nei mercati come date, ma davvero possiamo cambiarli. Sta ai responsabili politici e alle autorità di regolamentazione dire, 'Quali sono le regole del gioco, e dovremmo cambiarli?'", dice Baldauf, chi aggiunge che i mercati si evolvono proprio come le lingue.

"Troviamo che una piccola modifica al sistema esistente può creare grandi cambiamenti, e che gli investitori regolari e gli investitori istituzionali staranno meglio di conseguenza".