Nonostante gli sforzi globali per bloccare la diffusione del nuovo coronavirus, I crescenti timori che circondano la pandemia hanno indotto i mercati a rispondere con una volatilità da record. Di lunedi, l'indice di volatilità della nazione, spesso indicato come un "indice di paura, " ha chiuso al valore più alto nei suoi 30 anni di storia poiché l'S&P 500 è sceso di oltre il 7% in pochi secondi dall'apertura, innescando uno stop automatico di 15 minuti nel trading. Una volta ripreso il trading, il mercato ha registrato il suo più grande calo di un giorno nella storia.

Scott Cederburg, un analista finanziario e professore associato di finanza presso l'Eller College of Management, che in precedenza ha lavorato come analista finanziario senior con Ethanol Capital Management e analista degli investimenti con Schwendiman Funds, ha parlato degli impatti economici di COVID-19 e del ruolo che una volta , la stabilità gioca sui mercati.

D:Il mercato azionario è piuttosto volatile in questo momento. Come mai?

R:Il crollo del mercato azionario probabilmente riflette sia un cambiamento nelle aspettative che l'incertezza su cos'altro aspettarsi. Molte aziende subiranno grandi colpi sui guadagni di questa pandemia. In alcuni settori, un piccolo calo delle entrate potrebbe far passare un'azienda da un grande profitto a una grande perdita.

Alcune delle reazioni del mercato azionario probabilmente riflettono l'aspettativa che gli utili societari saranno bassi per i prossimi due trimestri, e forse oltre. Anche l'incertezza gioca un ruolo importante. Ci sono diverse incognite sulla pandemia e su come influenzerà l'economia. Abbiamo visto molti investitori vendere azioni e acquistare buoni del Tesoro USA in una "fuga verso la qualità, " che probabilmente riflette quell'incertezza. Siamo passati da prezzi record delle azioni a prezzi record dei titoli del Tesoro in meno di un mese.

Il VIX, o l'indice di volatilità, viene spesso definito "indice della paura". Di lunedi, il VIX ha chiuso vicino all'83. Per riferimento, il valore VIX più alto durante la crisi finanziaria del 2008 è stato di circa 81. Lunedì ha segnato la chiusura più alta nei 30 anni di storia del VIX.

D:La Federal Reserve ha abbassato il tasso di interesse federale allo 0% questa settimana. Che effetto speravano avrebbe avuto?

R:L'idea alla base dell'abbassamento del tasso di interesse è di mettere il denaro a disposizione delle banche, finanziatori, e altre istituzioni finanziarie a un tasso di interesse vicino allo zero. Speriamo che queste istituzioni siano, a sua volta, disposti a prestare denaro a piccole e grandi imprese che hanno improvvisamente bisogno di finanziamenti a causa degli effetti del virus e della risposta. Molte aziende avranno bisogno di finanziamenti per superare i forti cali delle entrate come viaggi, accesso a ristoranti e bar, e altre attività sono limitate.

Secondo quanto riferito, la Fed ha tagliato i tassi domenica a causa di un potenziale "credit crunch" lunedì. C'è un mercato da 1 trilione di dollari di prestiti a breve termine da parte delle società, e questo mercato sembra prosciugarsi poiché gli investitori sono incerti sull'effetto della pandemia sulla capacità di pagamento dei mutuatari. La Fed sta tentando di introdurre più denaro nel mercato del credito per allentare le condizioni.

L'abbassamento del tasso di interesse a causa della pandemia sembra diverso dalla tipica risposta della Fed di abbassare i tassi mentre l'economia rallenta. Nelle recessioni tipiche, tassi di interesse più bassi possono aiutare le aziende a prendere in prestito per investire in progetti a lungo termine come la costruzione di una nuova linea di produzione o l'apertura di un nuovo negozio. In questa pandemia, sembra che il tasso di interesse più basso fosse pensato per aiutare ad aprire prestiti a più breve termine da parte delle imprese che hanno bisogno di coprire i costi operativi nelle prossime settimane e mesi.

D:Funziona come previsto?

A:È un po' difficile da dire. È ancora presto e non sappiamo come sarebbero stati i mercati senza il taglio, ma lunedì il mercato del credito sembrava ancora abbastanza stressato. Sembrava possibile che fosse necessaria un'azione più mirata, e la Fed ha annunciato martedì ulteriori misure per sostenere il mercato dei prestiti aziendali a breve termine.

D:In che modo la domanda e l'offerta sono influenzate dalla pandemia?

R:La diminuzione della domanda di viaggi e intrattenimento, compresi i biglietti aerei, camere d'albergo, ristoranti e biglietti per film e giochi, è particolarmente evidente. Dal lato del produttore, parlando in generale, la fornitura di molti beni potrebbe subire interruzioni della catena di approvvigionamento, perdita di produttività dei lavoratori e altri effetti delle restrizioni.

Un altro mercato importante negli ultimi giorni è stato il mercato petrolifero mondiale. I prezzi del petrolio erano già in calo prima della pandemia a causa di una diminuzione della domanda globale. Gran parte di ciò era attribuibile a una diminuzione della domanda cinese durante la loro epidemia. Recentemente, i disaccordi all'interno dell'Organizzazione dei paesi esportatori di petrolio hanno causato l'inondazione di una quantità ancora maggiore di petrolio nel mercato e un ulteriore calo dei prezzi. La maggior parte dei produttori di petrolio degli Stati Uniti ha costi di produzione relativamente alti, quindi il calo dei prezzi del petrolio ha danneggiato in modo significativo quell'industria.

D:Qual è uno dei settori più colpiti dalla pandemia?

R:Le compagnie aeree sono uno dei settori più colpiti. Le restrizioni ai viaggi e le cancellazioni volontarie dei viaggi stanno avendo un grande impatto sulle loro entrate. Queste attività hanno naturalmente costi elevati, come il noleggio di aerei e gli stipendi dei dipendenti, che incorrono indipendentemente dal fatto che i voli funzionino normalmente. Anche una piccola diminuzione delle vendite dei biglietti può minacciare la sopravvivenza delle compagnie aeree. Il governo sembra dirigersi verso un pacchetto di aiuti per l'industria per mantenere a galla le aziende fino alla fine di questo shock temporaneo.

D:Alcune persone hanno chiesto un sostegno finanziario diretto agli individui e alle famiglie piuttosto che alle banche e alle grandi aziende. Quale approccio consiglieresti?

R:Sia le famiglie che le aziende potrebbero aver bisogno di sostegno finanziario per superare la pandemia e stabilizzare l'economia.

Molte persone e famiglie perderanno il salario a causa della malattia o della chiusura temporanea del datore di lavoro. Fornire supporto finanziario per aiutarli a pagare le bollette e sopravvivere finanziariamente fino alla fine della pandemia sembra perfettamente ragionevole. Piccole imprese, società, e le banche che li finanziano possono anche aver bisogno di sostegno finanziario. Perdere due mesi o più di entrate da una pandemia imprevista potrebbe essere sufficiente per spingere le aziende altrimenti sane alla bancarotta. Questo processo può portare a licenziamenti che colpiscono i lavoratori molto tempo dopo che la pandemia è passata.

Indirizzare il sostegno finanziario a uno solo di questi gruppi ha meno probabilità di prevenire un impatto economico di lunga durata da una pandemia, si spera a breve termine. Penso che vogliamo che famiglie e imprese emergano da questo periodo senza interruzioni a lungo termine.

D:L'America sta entrando in recessione a causa di questa pandemia?

R:C'è qualche incertezza su come l'economia risponderà alla pandemia. È abbastanza chiaro che avrà un impatto sostanziale a breve termine su diverse industrie e molti lavoratori. La durata della pandemia e le restrizioni associate possono determinare se ci muoviamo ufficialmente in una recessione. Se tutto è "tornato alla normalità" in un paio di mesi e l'attività riprende come al solito, è possibile che assistiamo a una flessione a brevissimo termine che si inverte rapidamente. Se ci allunghiamo su più trimestri, mi sembra probabile che entreremo ufficialmente in una recessione a causa del prolungato freno sull'economia.

D:Pensi che le ricadute della pandemia potrebbero includere persone che sostengono le economie chiuse?

A:È difficile per me speculare, ma ci sono vantaggi sostanziali nel lavorare con altri paesi, e i passati tentativi di molti paesi di gestire un'economia chiusa non si sono rivelati particolarmente buoni.

D:Come sapremo quando le cose cominceranno a cambiare nell'economia globale?

R:Dovremmo cercare inversioni delle tendenze recenti. Se gli investitori acquisissero una migliore idea di come si evolverà la pandemia e quale sarà il suo impatto economico finale, probabilmente vedremmo indicazioni in alcuni punti. La volatilità del mercato azionario scenderebbe molto. Un livello normale di VIX, Per esempio, sarebbe compreso tra 15 e 25. I prezzi dei titoli del Tesoro scenderebbero e i rendimenti aumenterebbero. Siamo in un'era di bassi tassi di interesse, ma il rendimento dei Treasury a 10 anni di lunedì dello 0,73% è vicino ai minimi storici. Un rapido ritorno all'1,50%, dov'era un mese fa, indicherebbe che gli investitori si sono calmati. E, auspicabilmente, vedremmo rendimenti azionari positivi per compensare alcune delle recenti perdite.