Tra i terribili avvertimenti molto legittimi da parte di scienziati e altri sul futuro peggioramento degli impatti del cambiamento climatico, c'è anche, Sfortunatamente, una grande quantità di iperboli su quanto peggioreranno le cose. Spesso è difficile separare la verità dalla mera speculazione.
Essenzialmente, è diventato di moda presagire la fine disastrosa di molte cose a causa del cambiamento climatico.
Ciò include la prefigurazione della prossima scomparsa del settore assicurativo a causa dell'aumento vertiginoso dei costi dei sinistri per disastri naturali derivanti da eventi come gli uragani Harvey, Irma, Maria, Florence e Michael o le attuali inondazioni nel Canada orientale. Correlati si parla della quasi certa implosione del settore riassicurativo non tradizionale, le cui catastrofi o obbligazioni "gatto" sono state paragonate ai titoli garantiti da mutui subprime che hanno quasi causato un completo tracollo del sistema finanziario internazionale nel 2007-2008.
La teoria è che le affermazioni meteorologiche avverse guidate dal cambiamento climatico costringeranno a innescare simultaneamente numerosi cat bond, il che significa che gli investitori perderebbero parte o tutto il loro investimento nei titoli. Queste obbligazioni trasferiscono il rischio di catastrofe assicurata agli investitori obbligazionari in un modo che alcuni sostengono sia simile a come i titoli garantiti da ipoteca trasferissero il rischio dei mutui subprime agli investitori un decennio fa.
Questa attivazione simultanea di più cat bond, secondo fosche previsioni, essenzialmente farà precipitare un'altra crisi finanziaria globale poiché un contagioso effetto domino deriva dal fallimento di queste obbligazioni.
Questa teoria è problematica su più fronti, non ultimo dei quali è la scala.
Ma prima definiamo sia la riassicurazione che i cat bond.
Riassicurazione tradizionale vs non tradizionale
Per i laici, la riassicurazione tradizionale è spesso descritta come "assicurazione per le compagnie di assicurazione".
Essenzialmente, proprio come un automobilista o un proprietario di casa può acquistare un'assicurazione per trasferire il rischio finanziario, gli assicuratori possono acquistare una protezione propria chiamata "riassicurazione". Gli stessi riassicuratori possono anche trasferire il rischio attraverso il cosiddetto mercato della "retrocessione".
Attraverso la riassicurazione, gli assicuratori possono trasferire parte del loro rischio tramite il pagamento di un premio. Il sistema è essenzialmente concepito per ripartire il rischio geograficamente e su più pool di capitale, con l'intento di evitare che una grande perdita imprevista provochi l'estinzione degli assicuratori o addirittura dell'intero sistema assicurativo.
Dalla metà degli anni '90 circa, l'innovazione nel settore della riassicurazione ha portato alla crescita del mercato della riassicurazione non tradizionale. Sebbene ci siano alcuni prodotti diversi che possono essere classificati come non tradizionali, la pietra angolare del mercato è stata la catastrofe o cat bond.
I cat bond sono titoli a reddito fisso che normalmente pagano gli investitori (in questo caso, obbligazionisti) tassi di interesse che sono spesso più alti di altre offerte di obbligazioni sul mercato, premiando così gli investitori per il rischio un po' unico che si assume.
Però, se una calamità naturale si verifica secondo le modalità specificate nel prospetto dell'obbligazione (il tipo di evento, posizione e soglia di danno, Per esempio), l'obbligazionista potrebbe perderne un po', la maggior parte o la totalità del capitale o degli interessi investiti.
Cat bond:perché non ci sarà un crollo?
Alcuni hanno sostenuto che la teoria del crollo del cambiamento climatico dei cat bond preannuncia un disastro imminente per il settore.
Al contrario, altri hanno scritto sui molti difetti del confronto dei cat bond con i titoli garantiti da mutui subprime. Però, sembra che nessuno abbia affrontato l'elefante nella stanza:non ci può essere un serio confronto in termini di portata o scala tra l'emissione di cat bond e l'emissione totale di titoli garantiti da mutui subprime che esistevano prima del 2007 -Crisi finanziaria del 2008.
Secondo gli ultimi dati di aprile 2019, ci sono circa 97 miliardi di dollari di capitale non tradizionale attualmente a disposizione di assicuratori e riassicuratori di tutto il mondo rispetto ai 595 miliardi di dollari attualmente disponibili di capitale di riassicurazione tradizionale.
I 97 miliardi di dollari non sono interamente costituiti da cat bond. I dati indicano che i cat bond rappresentano solo 29 miliardi di dollari del capitale riassicurativo alternativo attualmente disponibile, con il resto destinato ad altre forme di riassicurazione alternative (compresi i cosiddetti sidecar, garanzie di perdita del settore e riassicurazione collateralizzata).
Ulteriore, mentre la maggior parte dei 29 miliardi di dollari attualmente in vigore in cat bond è in gran parte destinata ai rischi meteorologici, diversi miliardi sono destinati al rischio terremoto, rischio terrorismo, rischio di longevità legato alle assicurazioni sulla vita e rischio ipotecario.
I mutui cartolarizzati alla vigilia della crisi finanziaria, d'altra parte, ha oscurato questi numeri di diverse grandezze.
trilioni, non miliardi
Secondo i ricercatori Yuliya Demyanyk e Otto van Hemert:"L'importo totale dei titoli garantiti da ipoteca emessi è quasi triplicato tra il 1996 e il 2007 a $ 7,3 trilioni. La quota cartolarizzata dei mutui subprime è aumentata dal 54 per cento nel 2001 al 75 per cento in 2006."
Questo è un trilione con una T, rispetto a $ 97 miliardi con un B.
Oltre ai problemi con gli stessi titoli garantiti da ipoteca subprime, si è verificata una sottocrisi precipitata dall'attivazione di grandi valori di credit default swap, strumenti finanziari che fungono da assicurazione del credito per le obbligazioni garantite da ipoteca se gli emittenti di obbligazioni non sono in grado di pagare agli investitori quanto dovuto.
Dal 2000, il mercato dei CDS è passato da 900 miliardi di dollari a oltre 45 trilioni di dollari. L'importo dei CDS in circolazione ha raggiunto i 60 trilioni di dollari nel 2007. Poiché sempre più emittenti di obbligazioni garantite da mutui subprime non sono stati in grado di adempiere ai propri obblighi finanziari, sottoscrittori di CDS sono stati sfruttati per mantenere le loro promesse.
Ciò ha portato al fallimento della banca di investimento Bear Stearns e a gravi crisi in aziende che includevano la società di servizi finanziari globali JPMorgan Chase, l'assicuratore globale AIG e il riassicuratore internazionale Swiss Reinsurance Company.
È abbastanza chiaro da questi numeri che la crisi è precipitata dallo scoppio dei titoli garantiti da mutui subprime nel 2007-2008 e, di conseguenza, anche dei mercati dei CDS:era di dimensioni completamente diverse, portata e impatto che se il mercato dei cat bond da 29 miliardi di dollari (o anche tutti i 97 miliardi di dollari della riassicurazione non tradizionale) dovesse implodere contemporaneamente.
Quindi, mentre la teoria del cambiamento climatico causa un crollo del mercato globale dei cat bond, così precipitare una crisi finanziaria globale come abbiamo visto nel 2007-2008 sembra plausibile, forse anche inevitabile, in realtà, è altamente improbabile.
Questo articolo è stato ripubblicato da The Conversation con una licenza Creative Commons. Leggi l'articolo originale. 
