La devastazione provocata dall'epidemia di COVID-19 non è evidente solo nel numero alle stelle di casi segnalati sulla mappa di monitoraggio del coronavirus prodotta dalla Johns Hopkins University, è anche evidente nel calo dei prezzi nei mercati azionari di tutto il mondo.

L'11 marzo si è rivelato particolarmente cupo, poiché gli ultimi ribassi hanno posto fine al mercato rialzista più duraturo nella storia delle azioni americane. Quel giorno il Dow Jones Industrial Average ha registrato un crollo di quasi il 6%. Ciò lo ha lasciato il 20% al di sotto del suo massimo record registrato solo poche settimane prima. L'orso era tornato in cerca di preda.

Il Professore Associato della Carey Business School, Alessandro Rebucci, ha visto i danni dell'attività di mercato della scorsa settimana e ha offerto la sua interpretazione di cosa significhi a breve termine e cosa potrebbero significare queste cadute a lungo termine.

"Globale, Il COVID-19 rappresenta un grande shock negativo per la produttività, impartito a un'economia che creava molti posti di lavoro ma poco produttivi, " disse Rebucci, che è un esperto in macroeconomia e istituzioni finanziarie. "L'incertezza induce le persone a posticipare la spesa e le imprese a rimandare o a scartare i piani di investimento. Ciò riduce la domanda. Una produzione inferiore significa un reddito inferiore. Un reddito inferiore significa una spesa inferiore, il che significa disoccupazione e profitti in calo. Siamo in un ciclo del destino, Sfortunatamente."

Rebucci ha condiviso più approfondimenti sullo stato volatile dei mercati globali. Per la maggior parte, la sua prospettiva non era rosea.

La recessione è un risultato inevitabile di questa crisi? Anche senza l'emergenza COVID-19, gli esperti non si aspettavano già una recessione in tempi relativamente brevi?

Sfortunatamente, sembra inevitabile a questo punto. C'erano alcune possibilità di avere una recessione negli Stati Uniti nel prossimo futuro anche prima della crisi COVID-19, a causa delle guerre commerciali e della lunga durata dell'espansione in corso. Il COVID-19 sta interrompendo la catena di approvvigionamento, forzando l'interruzione dell'attività economica in interi settori e aree dell'economia, e creando un'enorme incertezza che sta alimentando un forte calo della fiducia dei consumatori e delle imprese a livello globale.

L'economia degli Stati Uniti dipende dall'ottimismo dei suoi consumatori, e questo è stato distrutto dalla pandemia di COVID-19.

Sulla base delle nostre informazioni fino ad oggi, puoi dire se lo shock attuale sarà di breve durata o di lunga durata?

Una recessione media dura circa quattro trimestri e aumenta il tasso di disoccupazione di due o tre punti percentuali. Questo pone sfide formidabili e potrebbe essere più lungo e più grave, forse peggio della Grande Recessione del 2008-09, che durò sei trimestri e vide il tasso di disoccupazione raggiungere il 10% della forza lavoro.

Le interruzioni dirette e indirette delle attività commerciali riducono l'offerta aggregata dell'economia. La minore fiducia riduce la domanda. E i due possono rafforzarsi a vicenda.

Inoltre, questa sarà una recessione globale. Se c'è una crisi finanziaria, che non possiamo escludere una volta che i fallimenti e le insolvenze aziendali iniziano a materializzarsi, sarà più lungo e profondo delle recessioni del 1991 e del 2001, e forse peggio della Grande Recessione. Ecco perché il mercato azionario gira come un toro ferito.

Siamo potenzialmente alla ricerca di perdite finanziarie sulla falsariga della Grande Recessione?

Non necessariamente. Globale, il sistema finanziario è molto più in forma, con solo sacche di leva finanziaria eccessiva e vulnerabilità nascoste. Ma vedremo perdite e fallimenti localizzati. Sappiamo che l'impianto idraulico del sistema finanziario ha avuto problemi negli ultimi mesi. Vedremo di più, ma non vedo il rischio di un crollo sistemico. Ma l'assicurazione e la riassicurazione subiranno un duro colpo. Ciò influenzerà parte del settore finanziario. La Fed è ben attrezzata per affrontare questo aspetto. Questa è la parte facile della risposta politica.

Quanto tempo richiederebbe il recupero in ogni scenario:shock di breve durata contro shock di lunga durata?

È troppo presto per dirlo. Dobbiamo ricordare che praticamente tutto ciò di cui avevamo a che fare in termini di sfide macroeconomiche fino a poche settimane fa era un'eredità della crisi finanziaria globale e della conseguente Grande Recessione. La crisi del COVID rimarrà con noi per un bel po' di tempo e segnerà sicuramente il prossimo decennio, compreso il futuro della globalizzazione, gestione del rischio, assistenza sanitaria, e istruzione.

Quale sarà l'impatto sull'interazione tra domanda e offerta che tipicamente governa le economie?

La produzione interrotta in Cina sta interrompendo la produzione a livello globale. Le misure di contenimento del virus stanno costringendo le industrie dei servizi a improvvisare nuovi accordi di lavoro. I lavoratori senza assicurazione sanitaria eviteranno il trattamento, e i lavoratori senza congedo per malattia retribuito cercheranno di proteggere i loro stipendi. Questa è la più grande vulnerabilità dell'economia statunitense al momento.

Globale, Il COVID-19 rappresenta un grande shock negativo per la produttività, impartito a un'economia che creava molti posti di lavoro ma poco produttivi. L'incertezza induce le persone a rimandare la spesa e le imprese a rimandare o a scartare i piani di investimento. Questo riduce la domanda. Una produzione inferiore significa un reddito inferiore. Un reddito inferiore significa una spesa inferiore, il che significa disoccupazione e profitti in calo. Siamo in un ciclo del destino, Sfortunatamente.

Se questa può essere considerata una crisi economica globale, alcune nazioni e regioni saranno colpite in modi significativamente diversi?

Sicuramente settori, regioni, e i paesi più esposti saranno colpiti più gravemente. Ovviamente trasporto, energia, turismo. Seattle e New York, Per esempio. Italia e Cina.

Penso al settore energetico, che è stata colpita da un calo del prezzo del petrolio che non si vedeva dal 1991. Una grossa fetta dell'industria dello scisto sarà spazzata via, e con esso andranno i loro prestatori. L'Arabia Saudita ha un costo marginale di estrazione di circa 10 dollari al barile. La produzione di scisto ha bisogno di un prezzo superiore a $ 40 per essere praticabile. Siamo a $ 30, e l'Arabia Saudita si è impegnata a inondare il mercato quando la domanda globale è in calo. Ma lo shock è ora globale, e saremo tutti colpiti in misura diversa.

Pensi che alcune nazioni trarranno lezioni da questa crisi, ad esempio, non fare affidamento (o fare affidamento meno) sulla Cina come fornitore principale di parti e prodotti?

È troppo presto per trarre lezioni. È tempo di provare rapidamente i buoni principi di gestione delle crisi appresi nelle crisi precedenti e guardare in giro per il mondo per vedere cosa funziona e cosa non funziona nella gestione della crisi. Un principio fondamentale della gestione delle crisi è che gli interventi devono superare il problema per lavorare in controtendenza. Le università hanno preso sul serio la situazione e hanno fatto proprio questo. La Cina non ha corso rischi, e vediamo risultati positivi. Finora la Federal Reserve ha fatto la sua parte e continuerà a farlo. L'amministrazione e il Congresso iniziano a prendere la situazione più seriamente. Spero non ci siano ulteriori esitazioni.

Quali tipi di industrie potrebbero beneficiare finanziariamente di questa crisi?

Ovviamente telecomunicazioni e qualsiasi attività coinvolta nel facilitare il distanziamento sociale. Alcuni segmenti dell'industria dell'intrattenimento. Utilità, assistenza sanitaria, e immobiliare. Nello spazio superiore, Penso che questo sarà un punto di svolta per l'istruzione online.

Pensi che sarà necessario un salvataggio del governo?

La situazione richiede un massiccio intervento del governo federale. Dovremmo pensare a questo come all'inizio della seconda guerra mondiale per avere un'idea della grandezza di ciò che ci aspetta e di ciò che è necessario per evitare una catastrofe. Non sappiamo se l'epidemia finirà con l'estate. Questa è la più importante fonte di incertezza. Il virus è minacciato sopra gli 80 gradi Fahrenheit. L'inverno eccezionalmente mite potrebbe essere l'ultimo salvagente per l'economia degli Stati Uniti, nonostante rifletta i grandi rischi a lungo termine del cambiamento climatico. Ma la Cina e tutti gli altri paesi attualmente colpiti sono vulnerabili alla seconda ondata di contagi. I salvataggi finanziari saranno inevitabili, ma non saranno la parte più difficile della risposta politica.

Trovare il giusto equilibrio tra contenere la diffusione del virus e sostenere l'attività economica è il principale compromesso politico. L'esperienza della Cina suggerisce che anticipare il contenimento per affrontare le ricadute economiche con maggiore certezza sulla diffusione del virus potrebbe rendere il compito più gestibile.

Le elezioni presidenziali complicano il processo decisionale e aggravano l'incertezza. Auspicabilmente, disciplinerà anche la risposta politica in quanto il verdetto sarà emesso durante il fatto.

Per John Hopkins, è tempo di pensare a come sostenere la città e le sue comunità. Il virus e il suo impatto economico colpiranno più duramente i più deboli e i più poveri. Questo è il momento di investire massicciamente nella protezione della città da ciò che sta arrivando, cogliendo l'occasione per piantare i semi della rinascita di Baltimora.