"Compra basso e vendi alto" dice il vecchio adagio sugli investimenti in borsa.

Ma un tipo relativamente nuovo di fondo di investimento sta attirando gli investitori non sofisticati a comprare quando i valori sono al massimo, con conseguenti perdite quasi immediate, un nuovo studio ha trovato.

Il richiamo? Acquistare in aree di investimento alla moda come la cannabis, sicurezza informatica e attività lavorative da casa.

"Non appena la gente li compra, questi titoli sottoperformano mentre l'hype intorno a loro svanisce, " disse Itzhak Ben-David, coautore dello studio e professore di finanza presso il Fisher College of Business della Ohio State University.

"Si rivolgono a persone che non sono sofisticate nell'investire. Potrebbero avere $ 500 in più e decidere di provare a fare ciò che pensano siano soldi facili nel mercato azionario".

La ricerca è stata presentata all'inizio di questo mese alla riunione annuale dell'American Economic Association ed è disponibile sul server di prestampa SSRN.

Questi fondi di investimento sono un tipo particolare di Exchange Trade Funds, o ETF, che sono stati sviluppati per la prima volta a metà degli anni '90. Gli ETF sono fondi di investimento che vengono negoziati sui mercati azionari e sono costituiti come fondi comuni di investimento, detengono una varietà di altri titoli nei loro portafogli.

La popolarità degli ETF sta crescendo rapidamente. Entro la fine del 2019, oltre 4 trilioni di dollari sono stati investiti in più di 3, 200 ETF. Gli ETF originali erano prodotti a base ampia che imitavano i fondi indicizzati, nel senso che hanno investito in grandi, portafogli diversificati, come l'intero S&P 500, disse Ben David.

Ma più recentemente, alcune aziende hanno introdotto quelli che Ben-David e i suoi colleghi chiamano ETF "specializzati", che investono in settori o temi specifici, di solito quelli che hanno ricevuto molta attenzione da parte dei media di recente, come opportunità di lavoro da casa.

"Questi ETF specializzati sono spesso promossi come la 'prossima grande novità' per gli investitori che sono sbalorditi dalle prestazioni passate dei singoli titoli e trascurano i rischi derivanti da portafogli sotto diversificati, " ha detto il coautore dello studio Byungwook Kim, uno studente laureato in finanza presso l'Ohio State.

Per lo studio, i ricercatori hanno utilizzato i dati del Center for Research in Security Price sugli ETF scambiati nel mercato statunitense tra il 1993 e il 2019.

Si sono concentrati su 1, 086 ETF. Di quelli, 613 erano a base ampia, investire in una vasta gamma di azioni. Questi sono i Walmart degli ETF, attraente per i consumatori attenti ai valori, disse Ben David.

I restanti 473 erano ETF specializzati, investire in un settore specifico, come la cannabis, o più settori legati da un tema. Questi sono gli Starbucks degli ETF, attraente per i consumatori che sono disposti a pagare di più per ciò che considerano di qualità superiore, Egli ha detto.

"I titoli che sono inclusi nei portafogli degli ETF specializzati sono titoli "caldi", " ha detto il co-autore Francesco Franzoni, professore di finanza all'USI Lugano e senior chair allo Swiss Finance Institute. "Abbiamo scoperto che questi titoli hanno ricevuto una maggiore esposizione mediatica, e un'esposizione più positiva, rispetto ad altri titoli nel periodo precedente il lancio dell'ETF."

Nel 2019, i nuovi ETF includevano prodotti incentrati sulla cannabis, sicurezza informatica e videogiochi. Nel 2020, nuovi ETF specializzati coprivano titoli legati al movimento Black Lives Matter, Vaccino contro il covid19, e la tendenza al lavoro da casa.

La performance degli ETF ad ampia base rispetto a quelli specializzati è stata molto diversa, i ricercatori hanno scoperto.

Gli ETF a base ampia hanno avuto guadagni durante il periodo di studio che sono stati relativamente piatti, l'analisi ha mostrato. Ma gli ETF specializzati hanno perso circa il 4% di valore all'anno, con sottoperformance che persistono almeno cinque anni dopo il lancio.

"ETF specializzati, in media, hanno generato performance deludenti per i loro investitori, " ha detto il co-autore Rabih Moussawi, professore assistente di finanza presso l'Università di Villanova.

"Gli ETF specializzati vengono lanciati vicino al picco del valore dei loro titoli sottostanti e iniziano a sottoperformare subito dopo il lancio".

Lo studio ha rilevato che i tipi di investitori che hanno acquistato in ETF specializzati erano diversi da quelli che hanno investito in prodotti a base ampia.

Per esempio, grandi investitori istituzionali che hanno manager professionisti, come i fondi comuni di investimento, fondi pensione, banche e fondi, generalmente evita gli ETF specializzati.

Lo studio ha rilevato che gli investitori istituzionali possiedono circa il 43% della capitalizzazione di mercato degli ETF ad ampia base nel loro primo anno, ma meno dell'1 per cento della capitalizzazione degli ETF specializzati.

In contrasto, i dati di un'agenzia di sconti online che si rivolge a singoli investitori hanno mostrato che i suoi clienti hanno molte più probabilità di investire in ETF specializzati rispetto a quelli a base ampia.

Altre ricerche hanno suggerito che gli investitori che utilizzano tale brokeraggio di sconto mostrano "comportamenti di ricerca di sensazioni" e le loro partecipazioni possono essere descritte come "possesso di esperienza e curiosità, " ha detto Ben David.

I risultati suggeriscono che la maggior parte delle persone dovrebbe diffidare di investire in ETF specializzati, disse Ben David.

"Se acquisti un ETF specializzato, è probabile che tu perda denaro perché le loro azioni sottostanti sono sopravvalutate, " Egli ha detto.