Nel 2007, il boom immobiliare americano finì, e c'era un aumento del rischio di una crisi abitativa. I cartolarizzatori privati ​​si sono ritirati dall'acquisto di mutui ad alto rischio, mentre le imprese sponsorizzate dal governo, Fannie Mae e Freddie Mac, aumentato drammaticamente le loro acquisizioni di mutui rischiosi. Entro il 2008, le agenzie hanno invertito la rotta, diminuendo le loro acquisizioni ad alto rischio.

In un nuovo articolo, un economista propone uno scenario in cui i grandi istituti di credito potenziano temporaneamente l'attività ad alto rischio alla fine di un boom. Secondo il suo modello, i finanziatori con molti mutui in essere sono incentivati ​​a concedere crediti rischiosi per sostenere i prezzi delle case, che riduce le perdite sul loro portafoglio di mutui in essere. Mentre il busto continua, i finanziatori riducono lentamente la loro esposizione ai mutui.

L'articolo, da un ricercatore della Carnegie Mellon University (CMU), appare in La revisione degli studi finanziari , una rivista della Society for Financial Studies.

"Mentre i politici discutono se eliminare gradualmente Fannie Mae e Freddie Mac all'indomani della crisi immobiliare del 2018, questo modello contribuisce a una più profonda comprensione delle politiche che assicurano la stabilità del sistema finanziario, " suggerisce Diksha Gupta, Assistant Professor of Finance presso la Tepper School of Business della CMU, l'autore dell'articolo.

Nel suo modello, Gupta si occupa di come la concentrazione nei mercati ipotecari può influenzare sia la quantità che la qualità del credito ipotecario. Fannie Mae e Freddie Mac, attualmente in conservatorio statale, rappresentava il 61 percento di tutto il debito ipotecario statunitense in essere nel febbraio 2019.

L'effetto di sostegno può stabilizzare i prezzi delle case, ma può anche causare una maggiore fragilità finanziaria aumentando le insolvenze immobiliari in periodi successivi durante una crisi. Perciò, questa dinamica è importante da considerare quando si decide il futuro delle imprese, Gupta sostiene.

All'indomani dell'emergenza abitativa, i politici hanno espresso interesse nella progettazione di politiche per frenare i prestiti ad alto rischio. Ma il ruolo che la concentrazione può svolgere nella creazione di incentivi per estendere il credito ipotecario rischioso è stato ampiamente trascurato, Gupta sostiene.

"Mentre il modello che propongo si concentra sulla crisi abitativa del 2008, può essere applicato più in generale, " dice Gupta. "Per esempio, il modello può essere utilizzato quando si considera la politica abitativa dal 2009, che mirava a stabilizzare i mercati immobiliari."

La ricerca riportata nell'articolo di Gupta è stata supportata dal Rodney L. White Center for Financial Research presso la Wharton School dell'Università della Pennsylvania.