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Le società quotate in borsa sono tenute a rivelare il rapporto tra la retribuzione del loro CEO e la retribuzione mediana dei loro dipendenti, una regola adottata a partire dal 2018 dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti in risposta alle critiche sulla retribuzione eccessiva del CEO.
Ma una nuova ricerca dell'Università della Buffalo School of Management mostra che i guadagni totali del CEO medio non sono cambiati di conseguenza.
In effetti, lo studio ha rilevato che le aziende hanno semplicemente modificato il loro mix di retribuzioni per i CEO per limitare componenti, come premi in azioni e vantaggi non monetari, che potrebbero generare titoli negativi.
Di prossima pubblicazione nel Journal of Accounting Research , lo studio è tra i primi a esaminare le conseguenze del mandato di divulgazione del rapporto retributivo.
"I nostri risultati mostrano chiaramente che dover segnalare questo rapporto non ha motivato i consigli di amministrazione a ridurre in modo proattivo la retribuzione totale degli amministratori delegati o a legare la retribuzione più strettamente alle prestazioni dell'azienda", afferma Michael Dambra, Ph.D., professore associato di contabilità e diritto presso l'UB Scuola di Management. "Invece, molti consigli di amministrazione si sono mossi per ridurre la sensibilità della ricchezza dell'amministratore delegato alle variazioni del prezzo delle azioni, in particolare nelle società che si aspettavano un controllo esterno maggiore".
Dopo il contraccolpo pubblico sull'aumento dei compensi dei dirigenti, la misura del rapporto retributivo è stata proposta dalla SEC ai sensi del Dodd-Frank Act del 2010. La SEC ha ricevuto più di 287.000 lettere di commento sulla misura controversa, ma alla fine ha adottato la regola finale, che prevedeva che le società pubbliche dovessero rivelare questo rapporto di retribuzione a partire dagli anni fiscali che terminano il 31 dicembre 2017 o dopo.
"I critici hanno messo in dubbio l'efficacia o l'adeguatezza di questa misura, mentre i sostenitori hanno sostenuto che potrebbe aiutare a informare le decisioni degli azionisti e ridurre la disuguaglianza di reddito", afferma Inho Suk, Ph.D., professore associato di contabilità e diritto presso la UB School of Management. "Volevamo vedere quale effetto avesse effettivamente la misura sulla retribuzione dei dirigenti."
Per fare ciò, i ricercatori hanno confrontato le aziende con una chiusura dell'anno fiscale del 31 dicembre con le aziende i cui anni fiscali sono terminati all'inizio del 2017. In totale, hanno ottenuto dati da oltre 2.600 aziende nell'indice Russell 3000, esaminando cinque componenti del CEO compenso:stipendi, bonus in denaro, premi in azioni, premi in opzioni e altri vantaggi non in denaro. Inoltre, i ricercatori hanno esaminato la copertura mediatica e la reazione degli azionisti in merito alla divulgazione del rapporto iniziale delle aziende.
Lo studio ha mostrato che i media hanno spesso sensazionalizzato le rivelazioni con una copertura negativa, in particolare sugli stipendi dei CEO, sui premi in azioni e sui vantaggi. Inoltre, quando le aziende presentavano disparità salariali elevate che non erano spiegate dalle prestazioni aziendali, gli azionisti hanno espresso il loro dispiacere vendendo azioni o esprimendo voti negativi sul pacchetto di compensi dell'amministratore delegato, chiamato "voti di retribuzione".
"Il nostro studio dovrebbe informare i responsabili politici che le normative intese a "nominare e svergognare" i dirigenti ricchi possono portare a conseguenze indesiderate", afferma Dambra. "Nel complesso, riteniamo che la riforma del rapporto retributivo non abbia ridotto la retribuzione totale. Al contrario, ha indebolito il legame tra la performance dell'azienda e la retribuzione dei dirigenti. A nostro avviso, questo mandato di divulgazione non ha giovato agli azionisti".
Dambra e Suk sono co-autori dello studio con l'allievo della UB School of Management Wonjae Chang, Ph.D. '22, assistente professore, City University di Hong Kong, e Bryce Schonberger, Ph.D., assistente professore, University of Colorado Boulder. + Esplora ulteriormente
