Sulla scia degli accordi di Parigi sul clima del 2015 per limitare la temperatura globale al di sotto dei 2°C rispetto ai livelli preindustriali, molte parti interessate governative e private hanno sostenuto l'introduzione di politiche per mitigare il cambiamento climatico. Ciò interesserebbe direttamente solo il settore dei combustibili fossili e dei servizi pubblici, ma esporrebbe indirettamente anche molti altri settori economici, in particolare i settori ad alta intensità energetica. Il sistema finanziario può risentirne a causa della sua esposizione alle imprese sotto forma di azioni, possesso di obbligazioni e prestiti. Però, l'impatto delle politiche climatiche sul sistema finanziario è rimasto finora poco chiaro.

Uno stress test per valutare i rischi climatici dei portafogli di investimento

Un team internazionale di ricercatori guidati da Stefano Battiston, Professore presso il Dipartimento delle finanze dell'Università di Zurigo, ha sviluppato una nuova metodologia di stress test climatico basata sulla rete per valutare i rischi climatici dei portafogli di investimento, condizionato a scenari politici. "Il nostro metodo consente di estendere le familiari statistiche finanziarie di rischio per le singole istituzioni, come il Value at Risk, tenere conto dei rischi derivanti dai cambiamenti climatici e dalle politiche climatiche sia attraverso esposizioni dirette che indirette attraverso la rete dei contratti finanziari, "dice Battiston.

L'analisi si è basata su dati a livello micro sulle partecipazioni di tutte le società quotate dell'UE e degli Stati Uniti detenute da singoli investitori finanziari, sui dati patrimoniali delle prime 50 banche europee quotate, e sulle esposizioni finanziarie a livello settoriale.

Piccola esposizione delle principali banche dell'UE, ma grande effetto combinato sui fondi pensione

I ricercatori hanno scoperto che le esposizioni di tutti i tipi di investitori finanziari al settore fossile sui loro portafogli azionari sono limitate (cioè 4%-13%). In particolare, l'esposizione diretta delle principali banche dell'UE ai settori dei combustibili fossili e dei servizi pubblici è ridotta (vale a dire un Value at Risk in media dell'1% del capitale delle banche e una perdita massima di circa il 7% del capitale tra le banche), anche tenendo conto degli ampliamenti attraverso la rete degli impegni interbancari. "È improbabile che l'effetto diretto delle politiche climatiche sui combustibili fossili e sui settori dei servizi di pubblica utilità causi default delle banche né effetti domino sistemici nel sistema finanziario. Pertanto, Le banche Ue non devono temere l'introduzione di politiche climatiche", aggiunge Battiston.

In contrasto, l'esposizione combinata del portafoglio azionario degli investitori finanziari ai settori rilevanti per la politica climatica è ampia (vale a dire 45%-47% tra i tipi). Inoltre, anche le esposizioni reciproche degli investitori finanziari sono importanti perché amplificano il rischio. In particolare i fondi pensione detengono esposizioni indirette attraverso le loro partecipazioni in fondi di investimento.

Politiche climatiche tempestive e stabili non implicano rischi sistemici

Nel contesto della discussione politica sulle linee guida della Task Force del Consiglio per la stabilità finanziaria del G20 sull'informativa finanziaria relativa al clima, i risultati suggeriscono che la divulgazione di informazioni finanziarie rilevanti per il clima è necessaria per migliorare le stime del rischio e creare i giusti incentivi per gli investitori. Però, perché le esposizioni combinate sono grandi, una migliore informativa potrebbe non essere sufficiente per mitigare il rischio. Ciò che conta sono i tempi e la credibilità dell'attuazione delle politiche climatiche. Stefano Battiston conclude:"Un quadro politico tempestivo e stabile consentirebbe un aggiustamento più agevole dei prezzi delle attività e l'emergere di vincitori e vinti netti nella transizione verso un'economia a basse emissioni di carbonio".