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    Vantaggio della città natale? Gli amministratori delegati tendono ad acquisire aziende in terreni familiari

    Credito:CC0 Dominio pubblico

    Il conglomerato multinazionale Berkshire Hathaway ha acquistato il quotidiano in difficoltà della città natale del CEO Warren Buffett. Amazon ha acquisito Whole Foods, che ha sede nello stesso stato in cui il CEO Jeff Bezos è cresciuto e possiede una casa.

    Una nuova ricerca mostra che questi accordi non sono coincidenze. Le aziende hanno 2,5 volte più probabilità di acquisire aziende con sede nello stato in cui è cresciuto il loro CEO rispetto ad aziende simili situate altrove, lo studio ha trovato.

    "Immaginiamo che questo sia perché la maggior parte delle persone, compresi gli amministratori delegati, hanno un attaccamento emotivo al luogo in cui sono cresciuti, ", afferma l'autore dello studio Yiming Qian, professore e Toscano Family Chair in Finance presso la UConn School of Business. "Potrebbero voler aiutare la loro città natale o addirittura diventare un eroe della città natale. Potrebbero anche avere un vantaggio nella città natale perché conoscono le persone e il luogo".

    Pubblicato nel Journal of Financial and Quantitative Analysis, lo studio ha esaminato 5, 505 fusioni e acquisizioni dal 1992 al 2014, che rappresentano più di 2, 200 aziende e 4, 200 amministratori delegati, e ha utilizzato i dati della sicurezza sociale per determinare lo stato di residenza dei dirigenti. È stato scritto da ricercatori dell'Università del Connecticut, Università della Buffalo School of Management, e Cornell University.

    Dopo aver controllato una serie di fattori, come le dimensioni delle imprese, industria e leva finanziaria, e l'età degli amministratori delegati, genere e anni di mandato:i ricercatori hanno scoperto che un'azienda aveva l'83% di probabilità in più di acquisire un'azienda con sede nello stato in cui è cresciuto il suo amministratore delegato.

    Inoltre, lo studio ha mostrato che questo pregiudizio per la città natale era ancora più pronunciato quando i CEO vivevano più a lungo nel loro stato di origine, è andato al college lì o attualmente detiene un posto nel consiglio di amministrazione lì.

    Per isolare queste potenziali motivazioni, i ricercatori hanno diviso i dati tra accordi pubblici e privati. Se viene fatto un accordo con la città natale per un guadagno aziendale, è più probabile che sia un'acquisizione pubblica, che affronta un attento esame da parte degli investitori, media e regolatori, ed è spesso molto più grande, 10 volte la dimensione dell'operazione privata media nello studio. Al contrario, piccoli accordi privati ​​possono essere associati a una governance aziendale più debole, rendendoli più inclini a essere guidati da - e soffrire - dei secondi fini di un CEO.

    Ma se questo pregiudizio della città natale è un'abilità preziosa o un grosso problema dipende dall'esame accurato che la transazione riceve.

    "L'aspetto più interessante della nostra ricerca è che se l'affare è soggetto a una grande quantità di controllo e attenzione, l'acquisizione della città natale si rivela una decisione commerciale migliore, " dice Qian. "Ma, se è piccolo, acquisizione privata, in genere è un affare peggiore di altre acquisizioni private".

    Lo studio ha rilevato che gli accordi pubblici con lo stato di residenza hanno sovraperformato accordi simili del 2%, traducendosi in circa $ 100 milioni in più in valore medio per gli azionisti. Inoltre, grazie al background locale del CEO, società hanno registrato guadagni medi nella performance operativa per i tre anni successivi all'acquisizione, e avevano meno probabilità di subire grandi perdite (nessun accordo pubblico della città natale ha perso $ 1 miliardo o più, mentre il 10% di altre offerte pubbliche lo fa).

    Al contrario, le offerte private della città natale hanno sottoperformato dell'1,5%, traducendosi in una perdita di 22 milioni di dollari nel valore medio per gli azionisti.

    "I monitor aziendali dovrebbero essere diffidenti nei confronti dei piccoli, offerte private della città natale, ma dovrebbe anche riconoscere che un vantaggio della città natale potrebbe avvantaggiare un'azienda, se ha una forte governance aziendale in atto, "dice Feng (Jack) Jiang, professore associato di finanza presso la UB School of Management.

    Qian e Jiang hanno lavorato al progetto con Scott E. Yonker, professore associato e Lynn A. Calpeter Sesquicentennial Faculty Fellow in Finance presso la Cornell University.


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