Secondo il nostro nuovo studio, gli investitori in azioni ricordano erroneamente i loro investimenti passati come migliori di quanto non fossero in realtà, il che li porta a essere troppo sicuri di come si comporteranno in futuro.

Ricerche precedenti hanno dimostrato che gli investitori tendono ad essere molto sicuri di sé. Ma c'è stata poca spiegazione sul perché. Ci siamo chiesti se una memoria distorta potesse avere un ruolo.

Quindi abbiamo reclutato circa 900 investitori, per lo più uomini, che dominano il settore finanziario, attraverso forum e panel online e condotto tre studi.

Nella prima, abbiamo posto a 401 investitori una serie di domande intese a stimare il loro livello di eccessiva fiducia, raccogliere le loro prestazioni effettive e determinare la frequenza con cui negoziano. Per misurare l'eccessiva fiducia, abbiamo registrato quanto si aspettavano di battere il mercato nei prossimi 12 mesi. Abbiamo quindi chiesto loro di ricordare, a memoria, l'andamento delle due operazioni che hanno avuto il maggiore impatto sul loro portafoglio, positivo o negativo, rispetto all'anno precedente.

Alla fine, abbiamo detto loro di cercare i loro rendiconti finanziari e di dirci come si sono effettivamente comportati i loro scambi.

Abbiamo confrontato le cifre che ricordavano con le cifre che riportavano. Abbiamo scoperto che in media gli investitori hanno sovrastimato i loro rendimenti dal loro più grande scambio di 4,3 punti percentuali e il loro secondo guadagno più grande di 7,1 punti. Abbiamo anche scoperto che coloro che avevano i ricordi più rosei erano i più sicuri di sé e tendevano a scambiare più frequentemente.

Il nostro secondo studio è stato simile al primo, tranne per il fatto che abbiamo chiesto a 151 investitori di richiamare fino a 10 operazioni che hanno avuto il maggiore impatto sui loro portafogli nel 2020 e successivamente di mostrarci i rendiconti finanziari. Con un campione più ampio di operazioni, siamo stati in grado di isolare e misurare gli effetti di due diversi tipi di distorsione della memoria:"distorsione", quando qualcuno ricorda qualcosa in modo più positivo della realtà, e "dimenticamento selettivo", per vedere se potevano prevedere eccessiva fiducia.

Gli investitori pensavano che le loro operazioni avessero guadagnato in media 8 punti percentuali in più rispetto a quanto effettivamente fatto. Ulteriori analisi hanno mostrato che la distorsione ha svolto un ruolo significativo nell'eccessiva fiducia dei partecipanti. E abbiamo scoperto che gli investitori erano molto più propensi a dimenticare selettivamente le perdite che i guadagni.

Abbiamo anche scoperto che i partecipanti con maggiori bias di memoria, ovvero divari maggiori tra i numeri che inizialmente ricordavano e la performance effettiva dei loro portafogli, tendevano ad essere più sicuri e scambiati più frequentemente.

Nel nostro terzo e ultimo studio, volevamo vedere se un intervento potesse ridurre l'eccesso di fiducia, quindi abbiamo reclutato altri 366 investitori e abbiamo chiesto alla metà di loro di rivedere i loro rendimenti effettivi dai loro bilanci prima di misurare l'eccesso di fiducia. Abbiamo scoperto che coloro che hanno visto i loro rendimenti effettivi si aspettavano ancora di battere il mercato, ma molto meno di coloro che non avevano visto i loro scambi.

Gli investitori troppo sicuri non solo possono rappresentare un pericolo per se stessi, ma possono anche contribuire a massicci fallimenti del mercato.

Gli investitori pieni di fiducia hanno maggiori probabilità di assumere più debiti, reagire in modo eccessivo alle notizie e ai segnali relativi al mercato, acquistare investimenti troppo cari e commettere errori di base rispetto ai colleghi che sono meno sicuri di se stessi.

Questa eccessiva fiducia è spesso un fattore che contribuisce alle bolle e ai crolli del mercato, come la crisi finanziaria del 2008. Oltre a spazzare via gli investitori, l'inevitabile crollo delle bolle di mercato si ripercuote sull'economia, causando spesso insolvenze del debito, fallimenti delle imprese e massiccia disoccupazione.

I nostri risultati suggeriscono che la memoria distorta probabilmente contribuisce a questa eccessiva sicurezza.

Vorremmo spingere questo lavoro in due direzioni. Vorremmo condurre un esperimento sul campo per verificare se possiamo ridurre l'eccessiva fiducia e migliorare i rendimenti tra i clienti di intermediazione utilizzando le informazioni raccolte dai nostri studi. In secondo luogo, vorremmo indagare ulteriormente sui processi psicologici alla base di questi effetti.

Vogliamo anche comunicare questi risultati al pubblico in modo più ampio per aiutare gli investitori a prendere decisioni più intelligenti in modo che siano in una posizione migliore per proteggere e far crescere la loro ricchezza.