Quando una società viene quotata per la prima volta in borsa, i titoli corrispondenti vengono definiti azioni IPO (offerta pubblica iniziale). Queste azioni sono tipicamente caratterizzate da rendimenti inferiori alla media per i primi anni dopo l’offerta iniziale, con l’eccezione di alcuni valori anomali che crescono fin dall’inizio. In altre parole, la probabilità di rendimenti elevati è piuttosto ridotta.

Allora perché le persone continuano ad acquistare azioni IPO? Perché sovrastimano la probabilità che il titolo diventi uno dei rari titoli con ottime performance. Questo fenomeno è descritto dalla teoria del prospetto, la teoria principale utilizzata per spiegare il processo decisionale in condizioni di incertezza. La situazione è simile quando le persone acquistano i biglietti della lotteria:sperano di vincere il jackpot.

Ci sono anche investimenti che comportano una distribuzione molto diversa di profitti e perdite, con un’alta probabilità di piccoli rendimenti. Questo è il caso standard, per così dire. D'altro canto, le grandi perdite sono improbabili, come nel caso dei catastrophe bond o dei "cat bond".

Le compagnie di assicurazione utilizzano queste obbligazioni per creare un cuscinetto finanziario che consenta loro di garantire la copertura in caso di disastro. Se non succede nulla, gli investitori ricevono una serie di piccoli pagamenti. Tuttavia, nel caso statisticamente improbabile di un disastro naturale, tutto il denaro investito va perso.

Allora quali azioni dovrei scegliere?

Quali circostanze influenzano in primo luogo il modo in cui le persone selezionano un determinato tipo di sicurezza? Il dottor Sebastian Olschewski della Facoltà di psicologia ha pubblicato uno studio sull'argomento negli Proceedings of the National Academy of Sciences .

Nell'esperimento, ai soggetti del test è stato chiesto di scegliere tra due o tre azioni diverse, ad esempio una che offriva "una bassa probabilità di rendimenti elevati" e un'altra che offriva "un'alta probabilità di rendimenti modesti con perdite rare ma potenzialmente elevate".

Per facilitare il processo decisionale, sono state fornite informazioni sulla performance delle azioni, ovvero quando e quali rendimenti sono stati generati dalle azioni specifiche il giorno 1, giorno 2, giorno 3, ecc. Ciò ha permesso ai soggetti del test di esaminare da vicino il volume e la frequenza dei rendimenti di ogni singolo titolo.

Preferibili resi frequenti

I risultati hanno mostrato che avere la possibilità di confrontare diversi tipi di azioni influisce notevolmente sulla decisione di una persona, e in un modo che favorisce gli investimenti nell’estremità dello spettro dei cat bond. "Nel nostro esperimento i soggetti del test hanno selezionato le azioni che hanno generato i rendimenti più elevati nel maggior numero di giorni. La somma complessiva dei rendimenti ha avuto solo un effetto accessorio." Questo è ciò che gli esperti chiamano "effetto vincitore frequente".

Per dimostrare il peso di questo effetto, i dati sui rendimenti azionari sono stati modificati in un secondo disegno sperimentale in modo tale che gli investimenti "tipo lotteria" mostrassero più frequentemente rendimenti più elevati, il che ha spostato rapidamente la preferenza dei soggetti del test verso questa tipologia di scorte.

Acquisire una migliore comprensione del mercato azionario

Quali sono le possibili conclusioni dello studio? "Se vogliamo prevedere l'andamento del mercato azionario, dobbiamo anche considerare il modo in cui le persone cercano informazioni", afferma Olschewski. "Che si tratti semplicemente di ricercare un singolo titolo o di confrontare due o tre opzioni."

Essere in grado di prevedere cose del genere è importante per gli economisti o gli analisti che vogliono prevedere l’andamento dei prezzi sul mercato azionario. Ma è importante anche per la pianificazione delle risorse sociali, ad esempio nel caso in cui i governi investano a beneficio dei propri cittadini. Dopotutto, il sistema previdenziale svizzero investe in parte nel mercato dei capitali, come sottolinea il ricercatore.