I prezzi del petrolio negli Stati Uniti sono crollati sotto lo zero alla chiusura del mercato lunedì, un primato storico per la merce. Poiché la domanda in calo causata dalla chiusura del COVID-19 ha spinto le strutture di stoccaggio al limite, il prezzo al barile è sceso a 37,63 $ negativi per i contratti future di maggio.

"Questo è, i produttori devono pagare 30 dollari al barile di petrolio per convincere qualcuno a toglierselo di mano, " ha detto Daniel Scheitrum, un assistente professore presso il Dipartimento di economia agricola e delle risorse dell'Università dell'Arizona presso il College of Agriculture and Life Sciences. "L'anno scorso in questo periodo, il prezzo è stato positivo di 65 dollari al barile".

Scheitrum, la cui ricerca si concentra sull'economia, impatto commerciale e finanziario della politica agricola ed energetica, ha rotto la situazione e ha spiegato cosa questo potrebbe significare per i consumatori americani e i produttori di petrolio.

D:Cosa c'è dietro questo storico crollo del prezzo del petrolio negli Stati Uniti?

R:A causa della chiusura del COVID-19 e delle restrizioni di viaggio, la domanda di greggio è stata drasticamente ridotta in tutto il mondo con poco preavviso. L'offerta di petrolio greggio è appiccicosa. Non è facile fermare la produzione e riprenderla in un secondo momento. spesso, di conseguenza possono verificarsi danni permanenti al sito di produzione.

Mentre osserviamo un'enorme riduzione della domanda in tutto il mondo, gli Stati Uniti hanno riempito la propria capacità di stoccaggio e altro ancora. Le navi che normalmente trasporterebbero petrolio sono ora attraccate e operano come strutture di stoccaggio ad hoc. In altre parole, semplicemente non c'è abbastanza capacità per trasportare petrolio dagli Stati Uniti ad altri mercati, che potrebbero voler ancora consumare l'olio o almeno avere una capacità di stoccaggio extra da offrire.

Poiché l'olio è un materiale pericoloso, i produttori non possono semplicemente smaltirlo scaricandolo a terra come potrebbero fare con qualsiasi altro prodotto non tossico. Come tale, i produttori stanno ricevendo prezzi negativi per il loro prodotto perché devono convincere qualcuno a togliersi di mano questo materiale pericoloso e trovargli un posto. Piuttosto che trarre profitto dal loro prodotto, stanno effettivamente pagando una tassa di smaltimento.

D:Nei rapporti di mercato, i prezzi del petrolio sono indicati in termini di "contratti futures". Che cosa significa?

R:Ci sono due modi per fare trading sulle materie prime:il mercato spot e il mercato dei futures. Quando vai al bar e consegni denaro in cambio di un caffè "sul posto, " questa è una transazione sul mercato a pronti. Consegna immediata.

Tutti i prezzi che stiamo vedendo intorno ai prezzi del petrolio negli Stati Uniti sono prezzi futures. Questo è, ogni merce che viene scambiata sui mercati dei futures può essere scambiata in più mesi di consegna, e ogni data di consegna ha il suo prezzo. Il contratto WTI (West Texas Intermediate) di maggio, che chiude oggi, è il contratto che stabilisce il prezzo del petrolio per la consegna entro la prima settimana di maggio. Il mese di consegna di giugno determina il prezzo di oggi per la consegna durante la prima settimana di giugno. Inoltre, i commercianti oggi possono acquistare e vendere petrolio greggio di dicembre 2030. Questo è, possono concordare un prezzo oggi per il petrolio greggio che non sarà consegnato fino a dicembre 10 anni da oggi.

D:L'Europa e il resto del mondo sono sulla stessa barca?

R:West Texas Intermediate è il prezzo del petrolio greggio di riferimento per gli Stati Uniti e il Brent Crude è il prezzo del petrolio greggio di riferimento per l'Europa e gran parte del resto del mondo. Sono essenzialmente lo stesso prodotto, pensa Pepsi e Coca-Cola, e in genere ottengono all'incirca lo stesso prezzo. Una cosa curiosa è che il prezzo del petrolio in Europa è positivo di circa 30 dollari al barile, qualcosa che non dovrebbe accadere se i mercati funzionano correttamente.

Ci sono un paio di cose che spiegano perché i prezzi negativi si verificano nel prezzo del WTI ma non nel prezzo del Brent. Il primo sono i mesi di consegna. Questo prezzo negativo si sta verificando nel contratto di maggio, in gran parte perché il commercio in quel mese di consegna si ferma il 21 aprile e soddisferà la domanda durante un periodo in cui il consumo di prodotti petroliferi è in forte calo a causa degli sforzi per appiattire la curva. Sembra che i prossimi mesi di consegna per giugno e luglio siano in calo, ma non nella stessa misura di maggio. Possibilmente, i commercianti prevedono che l'offerta si adeguerà per allora o che la domanda potrebbe aumentare nei mesi successivi.

L'altro fattore principale sono le condizioni di consegna. Il contratto WTI prevede che il punto di consegna di quella merce si trovi in ​​un oleodotto o in un impianto di stoccaggio a Cushing, Oklahoma. Per il Brent Greggio, il prezzo è determinato presso il terminal petrolifero di Sullom Voe nel Mare del Nord ed è calcolato come viene caricato su una nave d'alto mare. Ciò rende il Brent Crude molto più connesso al mercato petrolifero globale, in quanto può essere portato più facilmente in qualsiasi parte del mondo con accesso costiero. Il WTI è essenzialmente senza sbocco sul mare e maggiormente influenzato dalle condizioni di stoccaggio e trasporto locali nel mezzo del continente nordamericano.

D:La disparità di prezzo tra West Texas Intermediate e Brent Crude si è verificata prima?

R:Nel 2011, c'era una grande separazione tra WTI e Brent, anche se nessuno dei due prezzi è andato negativo. In un articolo del 2018 per la rivista Energy Economics, Spiego come le forme delle curve dei futures WTI e Brent riflettono i fondamentali della domanda e dell'offerta negli Stati Uniti e nel mercato mondiale, rispettivamente.

La divergenza dei prezzi in quel momento può essere spiegata da tre cose:improvvisi cambiamenti nella domanda e nell'offerta; gli Stati Uniti riempiono la propria capacità di stoccaggio senza la possibilità di aggiungere ulteriore petrolio allo stoccaggio e dovendo venderlo immediatamente al mercato; e limitazioni di esportazione, al momento, c'era il divieto di esportazione di petrolio dagli Stati Uniti.

Nel 2011, WTI, che storicamente era stato un paio di dollari più caro al barile del Brent, era scambiato per $ 20 in meno rispetto al Brent. Perché non prendere semplicemente il prodotto dagli Stati Uniti dove costava poco e venderlo nel mercato europeo o in altri mercati dove costava di più? Il divieto di esportazione ha impedito ai produttori statunitensi di esportare il prodotto. Inoltre, i produttori potevano conferire il loro prodotto allo stoccaggio con la speranza di poter ritirare il prodotto in un secondo momento, quando i prezzi erano più interessanti. Però, una volta che tutte le strutture di stoccaggio erano piene, questo sbocco per l'eccesso di produzione è stato esaurito e abbiamo osservato il prezzo del WTI scendere ben al di sotto del prezzo del Brent.

La situazione è stata infine risolta quando un importante oleodotto negli Stati Uniti ha invertito il suo flusso per portare via il petrolio da Cushing, Oklahoma, e il governo degli Stati Uniti ha revocato il divieto di esportazione di petrolio. Quindi è diventato possibile distribuire più facilmente il petrolio e portarlo alle comunità con una domanda più elevata.

D:In che modo questa situazione è simile, e cosa potrebbe volerci per riportare i prezzi del petrolio negli Stati Uniti in attivo?

R:Questo scenario nel 2020 è simile sotto molti aspetti. Abbiamo un'improvvisa riduzione della domanda in tutto il mondo. Gli impianti di stoccaggio si stanno riempiendo negli Stati Uniti. I produttori di Brent hanno visto un calo del prezzo del petrolio, ma poiché quel prezzo è determinato mentre viene caricato su una nave, Il greggio Brent ha molti più mercati e strutture di stoccaggio disponibili.

Risolvere la situazione attuale richiederà probabilmente una ripresa della domanda nei prossimi mesi, una riduzione della produzione di petrolio degli Stati Uniti, o una combinazione dei due. Gli Stati Uniti hanno accettato di partecipare ai tagli alla produzione dell'OPEC+, quindi c'è qualche motivo per credere che i prezzi negativi siano meno probabili alla scadenza del contratto di giugno. Inoltre, il governo degli Stati Uniti potrebbe decidere di riempire la Strategic Petroleum Reserve, che renderebbe disponibile una grande quantità di capacità di stoccaggio. Se l'amministrazione vuole riempire la SPR, probabilmente è meglio farlo quando i prezzi del petrolio sono bassi o addirittura negativi.

D:Cosa significa questo incantesimo per il futuro del mercato petrolifero degli Stati Uniti?

R:Si dice spesso che la ricetta per i prezzi bassi siano i prezzi bassi. Se i prezzi sono così bassi che i produttori di petrolio non sono redditizi, alcuni ridurranno invariabilmente la produzione o usciranno completamente dal mercato. Infine, l'offerta si contrarrà fino a quando non soddisferà la nostra domanda molto ridotta. Questo porterà un vero dolore a breve termine per l'industria petrolifera nel suo insieme, e a lungo termine per quei produttori di petrolio che escono dal settore. Ciò può avere un impatto particolare su paesi e città in tutta l'America che dipendono dai proventi della produzione di petrolio.

D:Quando le persone sentono che i prezzi del petrolio sono diminuiti, si chiedono naturalmente:questo si tradurrà in prezzi più bassi alla pompa?

R:I prezzi della benzina e del gasolio potrebbero diminuire leggermente, ma non mi aspetterei un'enorme riduzione dei prezzi del carburante come conseguenza di questo fenomeno. Le raffinerie sostengono ancora i costi per trasformare il petrolio greggio in carburante per autoveicoli, nonché i costi per il trasporto dei prodotti alle stazioni di vendita al dettaglio. Inoltre, le tasse sul carburante rimarranno invariate.